России грозит технический дефолт. Что это значит?

Деньги есть, но платить ими нельзя

До этой весны Россия считалась одним из самых надежных заемщиков в мире. Надежность среди инвесторов и кредиторов ей обеспечивали большой объем нефтегазового экспорта и небольшой, в сравнении с другими странами, объем внешнего долга.

28 апреля экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитал» Софья Донец говорила, что внешний долг РФ составляет меньше 30% ВВП. 8 мая министр финансов Антон Силуанов заявил, что долг составляет 14% ВВП (для сравнения: госдолг Японии превышает ее ВВП более, чем в 2,5 раза; госдолг Великобритании примерно равен ВВП страны; размер внешнего долга США настолько велик по сравнению с российским, что стал мемом).

Дефолт России могут объявить по внешнему государственному долгу, часть которого находится в еврооблигациях Минфина РФ. Выплаты по ним осуществляются в иностранной валюте через иностранные банки-корреспонденты. «Техническим дефолтом» ожидаемую ситуацию называют потому, что фактически средства для оплаты своих долгов у России есть, но платежи блокируют партнеры на Западе.

В марте США, ЕС и другие страны Запада заморозили валютные резервы России на $300 млрд (около половины всех зарубежных валютных резервов), а в апреле США запретили России выплачивать долларовые долги из активов, хранящихся в американских банках. Кроме того, европейские депозитарии перестали сотрудничать с российским — это значит, что выплаты по купонам еврооблигаций также оказались заморожены.

В связи с этим Россия уже была в шаге от дефолта в начале мая. Однако Минфин США выпустил специальную лицензию, которая позволила РФ оплатить долги из замороженных валютных резервов. С 25 мая эта лицензия не действует, поскольку американский Минфин отказался ее продлевать.

Следующие платежи Россия должна сделать 23-24 июня. Если выплат не будет, начнет действовать 30-дневный «льготный период» — отсрочка, в которую возможно провести долг. По истечению этого срока в России объявят реальный дефолт.

25 мая спикер Госдумы Вячеслав Володин заявил, что Россия будет выплачивать долг в рублях. Однако рублевые выплаты по облигациям, по которым необходимо платить в долларах, как раз и означают технический дефолт, писал Bloomberg. Если бы такая практика применялась, мир был бы заполнен валютами стран «третьего мира», а не долларами, добавляет агентство.

1998 год повторится?

Дефолт 1998 года был связан с гиперинфляцией и дефицитом бюджета. Чтобы восполнить дефицит, Россия начала выпускать облигации. Причем каждый новый выпуск облигаций делался для того, чтобы оплатить долги по прежним, — иными словами, работала классическая «финансовая пирамида», говорил бывший глава ЦБ Виктор Геращенко. При этом многие инвесторы, которые получали деньги с облигаций, выводили их за границу. Это привело к тому, что у России не хватило денег для оплаты международных долгов. Поэтому правительство было вынуждено объявить о техническом дефолте, который привел к банкротству крупных банков, где лежали вклады около половины россиян, резкому росту цен, особенно на импортные товары, и задержкам зарплат.

В отличие от 1998 года, сейчас у банков есть большие резервы в рублях, поэтому банкротства и не выплат по вкладам ожидать не стоит, писал Forbes. Однако объявление технического дефолта может привести к тому, что кредиторы подадут на Россию в суд. В этом случае держателям облигаций могут выплатить деньги из замороженных российских активов, пишет The Bell. После решения суда эти активы можно будет конфисковать у России на законных основаниях, считает профессор ВШЭ Евгений Коган.

Повлияет ли дефолт на розничные цены

У России уже столько санкций, что новые ограничения вряд ли изменят экономическую ситуацию, считает профессор ВШЭ Евгений Коган. «Но есть нюансы — рассказал экономист “Снобу”. — Если дефолт состоится, то, скорее всего, будет объявлен кросс-дефолт — России могут предъявить все долги одновременно. Это чуть меньше $40 млрд — для страны деньги копеечные. Вернуть такую сумму она может одномоментно, но это будет технически невозможно — если она не может рассчитаться по одному купону, то логично, что она не сможет рассчитаться и по всем остальным. Следовательно, [чтобы получить эти деньги] может начаться охота за имуществом России за границей».

Пока рано говорить о том, что будут конфисковать, чтобы погасить долги, отмечает Коган, но аресты могут распространиться не только на госимущество, но и, например, на танкеры с нефтью, принадлежащие госкорпорациям. По словам эксперта, сценарии конфискации станут инструментом политического давления на руководство России.

«Дефолт может снизить объем экспорта, потому что многие не захотят иметь дело с Россией, — говорит Коган. — Он может привести к резкому повышению цен, ослаблению курса рубля, увеличению количества дефицитных товаров. Это наверняка произойдет и без дефолта, но он лишь ускорит эти процессы, выступив их катализатором».

Подготовил Алексей Синяков