Набиуллина объяснила, почему ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина прокомментировала решение регулятора сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. По её словам, ЦБ сделал паузу в снижении ставки из-за ускорения роста цен летом, высоких инфляционных ожиданий и неопределённости вокруг параметров бюджета.

Набиуллина отметила, что в июле и августе инфляция ускорилась преимущественно из-за ситуации на рынке топлива. Сначала рост цен на бензин и дизель напрямую влиял на общий показатель, однако позднее начали проявляться косвенные последствия. Увеличение расходов компаний стало отражаться на стоимости других товаров и услуг, одновременно выросли инфляционные ожидания.

По оценке ЦБ, показатели устойчивой инфляции в июле сместились в диапазон 5–6% в пересчёте на год. Оценки могут измениться после получения полной статистики за август. Инфляционные ожидания населения за последний месяц снизились, но остались значительно выше уровней первого полугодия. У бизнеса и участников финансового рынка они с июля немного выросли.

Для продолжения снижения ключевой ставки регулятору необходимо убедиться, что устойчивые показатели инфляции вновь начали сокращаться. ЦБ ожидает такой динамики по мере ослабления временных факторов при условии сдержанного роста совокупного спроса.

Экономика России в третьем квартале продолжила умеренно расти. Инвестиционная активность постепенно восстанавливается после слабой динамики в начале года, а напряжённость на рынке труда снижается. При этом рост производительности по-прежнему заметно отстаёт от увеличения зарплат.

Денежно-кредитные условия ЦБ оценивает как умеренно жёсткие. В июле вновь ускорилось кредитование, прежде всего корпоративного сектора. Вместе с повышенными бюджетными расходами это привело к тому, что денежная масса с начала года росла быстрее траектории, характерной для периода низкой инфляции в 2016–2019 годах.

При следующих решениях регулятор будет отдельно учитывать темпы корпоративного кредитования и параметры бюджета, уточнения которых ожидаются до конца сентября. Банк России также продолжит следить за инфляцией, ожиданиями и балансом рисков.

Набиуллина подчеркнула, что снижение ключевой ставки не будет происходить автоматически. ЦБ намерен сохранять такие денежно-кредитные условия, которые позволят снизить инфляцию до 4% в 2027 году и удерживать её около целевого уровня в дальнейшем.