Алексей Алексенко   /  Екатерина Шульман   /  Виктор Ерофеев   /  Владислав Иноземцев   /  Александр Баунов   /  Александр Невзоров   /  Андрей Курпатов   /  Михаил Зыгарь   /  Дмитрий Глуховский   /  Ксения Собчак   /  Станислав Белковский   /  Константин Зарубин   /  Валерий Панюшкин   /  Николай Усков   /  Ксения Туркова   /  Артем Рондарев   /  Алексей Алексеев   /  Андрей Архангельский   /  Александр Аузан   /  Евгений Бабушкин   /  Алексей Байер   /  Олег Батлук   /  Леонид Бершидский   /  Андрей Бильжо   /  Максим Блант   /  Михаил Блинкин   /  Георгий Бовт   /  Юрий Богомолов   /  Владимир Буковский   /  Дмитрий Бутрин   /  Дмитрий Быков   /  Илья Васюнин   /  Алена Владимирская   /  Дмитрий Воденников   /  Владимир Войнович   /  Дмитрий Волков   /  Карен Газарян   /  Василий Гатов   /  Марат Гельман   /  Леонид Гозман   /  Мария Голованивская   /  Александр Гольц   /  Линор Горалик   /  Борис Грозовский   /  Дмитрий Губин   /  Дмитрий Гудков   /  Юлия Гусарова   /  Ренат Давлетгильдеев   /  Иван Давыдов   /  Владислав Дегтярев   /  Орхан Джемаль   /  Владимир Долгий-Рапопорт   /  Юлия Дудкина   /  Елена Егерева   /  Михаил Елизаров   /  Владимир Есипов   /  Андрей Звягинцев   /  Елена Зелинская   /  Дима Зицер   /  Михаил Идов   /  Олег Кашин   /  Леон Кейн   /  Николай Клименюк   /  Алексей Ковалев   /  Михаил Козырев   /  Сергей Корзун   /  Максим Котин   /  Татьяна Краснова   /  Антон Красовский   /  Федор Крашенинников   /  Станислав Кувалдин   /  Станислав Кучер   /  Татьяна Лазарева   /  Евгений Левкович   /  Павел Лемберский   /  Дмитрий Леонтьев   /  Сергей Лесневский   /  Андрей Макаревич   /  Алексей Малашенко   /  Татьяна Малкина   /  Илья Мильштейн   /  Борис Минаев   /  Александр Минкин   /  Геворг Мирзаян   /  Светлана Миронюк   /  Андрей Мовчан   /  Александр Морозов   /  Александр Мурашев   /  Катерина Мурашова   /  Андрей Наврозов   /  Сергей Николаевич   /  Елена Новоселова   /  Антон Носик   /  Дмитрий Орешкин   /  Елизавета Осетинская   /  Иван Охлобыстин   /  Глеб Павловский   /  Владимир Паперный   /  Владимир Пахомов   /  Андрей Перцев   /  Людмила Петрановская   /  Юрий Пивоваров   /  Наталья Плеханова   /  Владимир Познер   /  Вера Полозкова   /  Игорь Порошин   /  Захар Прилепин   /  Ирина Прохорова   /  Григорий Ревзин   /  Генри Резник   /  Александр Роднянский   /  Евгений Ройзман   /  Ольга Романова   /  Екатерина Романовская   /  Лев Рубинштейн   /  Вадим Рутковский   /  Саша Рязанцев   /  Эдуард Сагалаев   /  Игорь Свинаренко   /  Сергей Сельянов   /  Ксения Семенова   /  Ольга Серебряная   /  Денис Симачев   /  Маша Слоним   /  Ксения Соколова   /  Владимир Сорокин   /  Аркадий Сухолуцкий   /  Михаил Таратута   /  Алексей Тарханов   /  Олег Теплов   /  Павел Теплухин   /  Борис Титов   /  Людмила Улицкая   /  Анатолий Ульянов   /  Василий Уткин   /  Аля Харченко   /  Арина Холина   /  Алексей Цветков   /  Сергей Цехмистренко   /  Виктория Чарочкина   /  Настя Черникова   /  Саша Чернякова   /  Ксения Чудинова   /  Григорий Чхартишвили   /  Cергей Шаргунов   /  Михаил Шевчук   /  Виктор Шендерович   /  Константин Эггерт   /  Все

Наши колумнисты

Леонид Бершидский

Леонид Бершидский: Следите за руками Януковича

Российские «подарки» Украине не опасны ни для одной из стран

Иллюстрация: Corbis/Fotosa.ru
Иллюстрация: Corbis/Fotosa.ru
+T -
Поделиться:

Я сейчас собираюсь защищать двух глубоко несимпатичных мне людей — президентов Владимира Путина и Виктора Януковича. Дело в том, что сделка, которую они заключили, ничего не будет стоить российским налогоплательщикам, а жителям Украины она поможет ровно в той степени, до которой вороватая донецкая верхушка не растащит, как ей это свойственно, госбюджет — главный источник благосостояния богатых украинцев.

Я стоял рядом с украинскими друзьями и коллегами на Майдане, понимаю и разделяю их чувства. Они и их идеалистический Майдан заслуживают лучшей власти. Но лучшая власть, видимо, все же не случится до президентских выборов 2015 года. С тех пор, как в начале декабря я написал вот эту колонку со скептическим прогнозом на исход украинских протестов, я несколько раз порывался исправиться. Майдан оказался более стойким, последовательным, лучше организованным, чем мне казалось поначалу. Но поправки теперь вряд ли требуются, как бы ни ругали в Украине кремлевскую сделку, с каким бы подозрением ни относились к ней. Потому что в доме, где на стол вдруг вываливают «котлету» денег, тема разговора мгновенно меняется.

Ниже следует разговор как раз про деньги и немного про политику, но совсем не про национальные чувства и наши эстетические претензии к правителям, представляющим по стечению обстоятельств иной, чем мы, биологический вид.

Россия вроде бы обязалась потратить $15 млрд из Фонда национального благосостояния на покупку украинских гособлигаций, хотя их преддефолтные рейтинги слишком низки, чтобы ФНБ мог законно в них вкладываться. Ну, правила, допустим, оперативно поменяют. Но плоха ли в целом такая инвестиция?

На 1 декабря 2013 года в Фонде национального благосостояния, призванном покрывать дефицит Пенсионного фонда из нефтяных сверхдоходов страны, содержалось $88,06 млрд — на полмиллиарда меньше, чем на 1 января. То есть в украинские бумаги планируется вложить 17% фонда.

Согласно отчету об управлении средствами фонда за прошлый год, на 1 января 2013 года почти $22 млрд из средств фонда находились во Внешэкономбанке, который заработал для ФНБ 5,64% годовых. Инвестиции в высокорейтинговые иностранные долговые бумаги — то есть все остальные вложения фонда — принесли только 1,9% годовых.

Украинские бонды, конечно, актив рискованный. Но доходность облигаций с погашением в 2023 году на момент написания этого текста составляла 8,77%. Это, конечно, уже с учетом поправки на российскую поддержку. Ее эффект, похоже, принес хорошую прибыль инвесторам паевых фондов американской компании Franklin Templeton, управляемых хладнокровным Майклом Хейзенстабом. В портфелях этих фондов было больше чем на $3 млрд украинских бумаг. Хотя сейчас невозможно точно установить, по каким ценам Хейзенстаб скупал их, цены эти были гораздо ниже нынешних. Ведь еще недавно риск дефолта Украины был третьим в мире после Аргентины и Венесуэлы, и, соответственно, доходность ее облигаций подбиралась к 20%.

Мы ничего не знаем о параметрах украинских облигаций, которые купит ФНБ, но теоретически у России есть возможность заработать не хуже Хейзенстаба, причем отчасти благодаря второй половине сделки Путина с Януковичем, касающейся цены на газ.

Цена эта снижается с $406 за 1000 кубометров до $268,5. Но «Газпром», а тем более российский бюджет, получающий от «Газпрома» налоги, мало что от этого потеряет.

До сих пор поставки газа Украине регулировались соглашением 2009 года, за которое бывший премьер-министр Украины Юлия Тимошенко сейчас сидит в тюрьме. В соглашении есть формула ежеквартального расчета цены на основе рыночных цен на газойль и мазут. По этой цене Украина обязана каждый год до 2019 года покупать у «Газпрома» 52 млрд кубометров газа, но имеет право, предупредив «Газпром» заранее, брать на 20% меньше или больше. Иначе говоря, платить Украине следует минимум за 41,6 млрд кубометров. Де-факто, однако, Украина берет меньше газа и всеми силами старается не платить за остаток. В 2012 году она импортировала 32,9 млрд кубометров, а в этом, если экстраполировать данные за 9 месяцев, заберет не больше 25 млрд.

Если и в следующем году импорт будет таким же, «Газпром» теоретически потеряет от снижения цены $3,4 млрд. Но очевидно, что высокая цена давит на покупателя, и он снижает потребление. Упадет оно до 17 млрд кубометров — и вот такие же потери даже при нынешней цене.

Ни одному продавцу не нужен такой результат: он заинтересован в сохранении клиента. «Газпром» и без того сталкивается со снижением экспорта в дальнее зарубежье и вынужден опускать там цены. Ему выгодно остановить падение экспорта в Украину.

Для самой Украины газовое послабление означает возможность снизить субсидии населению, которые Международный валютный фонд оценивает в 5% ВВП.

В прошлом году это было $8,8 млрд. Понижение цены на российский газ теоретически позволит уменьшить сумму на те самые $3,4 млрд, то есть на 39%, причем население не заметит снижения господдержки: для него цены на газ останутся прежними, одними из самых низких в регионе.

Так Украина сумеет выполнить одно из ключевых требований МВФ, который тоже обещает предоставить стране $15 млрд. Правда, деньги она получит не все и не сразу — еще одно требование, не держать курс гривны к доллару, политически невыполнимо до президентских выборов 2015 года, — но шансы на договоренность с фондом возрастают. А значит, уменьшается вероятность дефолта, и покупатели украинских облигаций, такие как Хейзенстаб и Россия, имеют шансы заработать.

Будь вы частным инвестором с такой возможностью повлиять на рынок некоей ценной бумаги, какая есть у Путина в случае с украинскими бондами, вы согласились бы вложить в эту бумагу 17% капитала? Я бы, пожалуй, согласился. А Путин к тому же играет на чужие деньги — в некотором смысле, почти как Хейзенстаб.

Есть, конечно, проблема с тем, что деньги попадают в руки Януковича, который не только кормит свое вороватое окружение, но и должен переизбираться в 2015 году и потому не собирается резать госрасходы. Но никто кроме него вообще не смог бы получить эти деньги и, таким образом, предотвратить дефолт Украины. Путин просто не стал бы договариваться с нынешними лидерами украинской оппозиции, имей они смелость и достаточную популярность, чтобы попытаться сместить Януковича. У этих людей ведь вся агитация построена на том, что с Путиным нельзя иметь дела ни при каких обстоятельствах.

Да и кто дал бы денег этим лидерам? Самый экономически подкованный из троицы, которая руководит оппозицией в Верховной раде, Арсений Яценюк сразу после сделки с Россией потребовал... понизить на треть тарифы на газ для населения. И на Майдане его поддержали. Ну с кем так можно договориться? Точно не с МВФ и не с ЕС.

Почему Путин дал деньги Януковичу, не раз пытавшемуся его обмануть? Может быть, существует некий секретный протокол, как считают многие на Майдане, и деньги — это российский сыр в мышеловке? Думаю, что если такой протокол и подписан в Кремле, толку от него никакого: Януковичу все равно нельзя верить. Путин это знает. Он считает, что сможет использовать свою украинскую инвестицию в текущем, конъюнктурном режиме, добиваясь от Януковича тех или иных тактических решений, водя его на не слишком длинном поводке по крайней мере до выборов. Сорвется с поводка — потерь для России, по вышеописанным причинам, может и не быть. В любом случае, Путин — человек хитрый и самоуверенный — ввязался в игру, сделал ставку.

А вот если бы он не дал денег, игра проходила бы без него. Девальвация гривны и почти неизбежный дефолт Украины, вероятная досрочная, и уже кровавая, смена власти после этих событий — так можно было бы окончательно упустить контроль над ситуацией.

Два паука, оказавшись в одной банке, решили не враждовать. Что с этим делать протестующим? Да то же самое, что и нам здесь: готовиться к следующим выборам. Никаким другим способом перехватить власть невозможно. Украинцы будут выбирать первыми; им по-прежнему нужен лидер, который сможет убедительно разговаривать и с Путиным, и с ЕС и МВФ. А пока его нет, остается только следить за руками Януковича, чтоб не пропала «котлета» со стола.

Комментировать Всего 16 комментариев

Надеюсь, это ради красного словца.

Чёрт с ним, с газом. "Народное достояние" не удосужилось создать инфраструктуру для расширения внутреннего потребления, так теперь вынуждено заигрывать с внешними потребителями.

Леонид, Вы описываете мысли и действия Путина, как будто ОН ВПРАВЕ это делать. Как будто признаёте его право распоряжаться ФНБ, делать рискованные инвестиции государственных средств как своих или заёмных.

У него нет даже по нашим законам права распоряжаться ФНБ, по-моему. Вы же пишете, что рейтинг украинских бумаг не позволяет использовать средства ФНБ на их покупку. Это значит, нарушение регламента, постановления Правительства.

И по-крупному, это символическое действие системы путинской власти, жест окончательно оформившей новосоветской деспотии: экономики нет, финансов нет, есть только "общенародное" достояние, которое вождь тратит на удовлетворение своих прихотей.

Россия выставляется как ССР, а Украина - как Куба, например. За одно за это, я считаю, и мы, и украинцы должны требовать отставки своих правительств и президентов.

Эту реплику поддерживают: Мария Генкина

Алексей, я честно считаю, что украинские бонды -- лучшее вложение, чем "стратегические проекты", финансируемые через ВЭБ. А что мы должны требовать отставки пауков, тут я с вами на все сто согласен!

Ну, чем стратегические прожекты, конечно. Но Путин же - не акула финансов. Нет такого таланта и механизма, так что это не вложение, а растрата.

И главное, кто ему разрешил? По какому документу это сделано?

Было бы решение, а документ они нарисуют. на самом деле, вполне себе инвестбанкирский ход

Эту реплику поддерживают: Степан Пачиков

Ну-ну, бюджет и внебюджетные фонды - это собственность президента, видимо.

Я сегодня тоже подумала о сравнении с Кубой. Вот только Кубе на днях долг простили. Простят ли Украине когда придет время?

Обязательно, причём любое правительство в будущем. Это очевидно невозвратная трата.

Можно еще добавить фразу Путина о том, что решение снизить цену на газ является временным ...

Читаю первого колумниста Сноба, который не только осведомлен, но и хорошо разбирается в макроэкономике. Надеюсь, что его не "сожрут" за то, что такими своими комментариями отбивает хлеб у некоторых других.

Эту реплику поддерживают: Виталий Крамарь

Давайте проследим не за руками Януковича, а за нашими руками. Итак, мы купили (а Янукович нам продал) государственные облигации повышенной доходности (а это на самом деле просто пониженная из-за недоверия цена). Заплатили валютой в казну украинского государства. Которой абсолютно нам бесконтрольно распоряжается Янукович. Дали заработать некоему Хейзенстабу, который, если захочет зафиксировать прибыль от роста цены после нашей покупки, то продаст подобные госбумаги Украины на рынке. А как мы рассчитываем на них заработать? Типа, прийдет еще один богатый человек с деньгами, условно из Саудовской Аравии, и прикупит тоже миллиардов на 10-15 этих бумаг? А с чего он вдруг им поверит? Что, Украина после получения этих денег сделает технологический и экономический рывок? Для того, чтобы им (да и нам) рвануть, нужен пинок под задницу в виде наличия высококонкурентной среды, и возможности в виде широкого рынка сбыта. Россия этих условий не обеспечит - самим бы в такие условия попасть. Европа без подписания документа не будет. А если Украина что-то подпишет, что правительство России не устраивает, то Россия отзовет вторую часть "наимудрейшего решения" - скидку на газ. А вообще есть расчеты, которые показывают недопродажи постоянно падающей газовой добычи России в Европу? Что, газ некуда девать, что готовы продавать Украине с такой скидкой? Украинские газовые потребители сделают нам выручку? Да ну! Если мы сейчас легально не можем востребовать из Украины деньги по газовому контракту, иначе как не дав им на это своих денег, то как в случае дефолта мы собираемся получать назад заплаченные за бонды деньги?

И самый смешной аргумент делать хорошую мину при плохой игре - "мы бы все равно эти деньги просрали бы/заморозили в низкодоходных американских бумагах". Не умеешь правильно своими деньгами распорядится - держи их в консервативном портфеле. Если активный игрок - сделай этот портфель сложным и сбалансированным. А если есть голова на плечах - вложи их в свой, контролируемый бизнес. Ах, оказывается, мы ничего не можем в своей стране вложить, ибо идиоты и воровство. Так вот, воровство и идиотизм не лечится высокорискованным вложением в облигации чужого суверенного государства. Никакого бизнеса в этой покупке и скидке нет. Это амбиции геополитика, не более того. Не сильно законные, и совсем персонально нам не доходные. На наши деньги красиво в ресторане гульнули только что. Некоторые даже восторгаются. Во как красиво барин из ресторации вышел, да еще и швейцару чаевых влепил! Ну чистый Никита Михалков! 

Общее впечатление от этой схемы - переросток хочет Айфон. Ему одни говорят: "Давай ты сходишь в школу, тебя там выучат, потом в институте, потом выйдешь на работу, покорячишься, глядишь, выйдешь в люди, и накопишь себе на Айфон. Если будешь хорошо учится и прилежно работать. Просто так - не дадим. Но в школу, институт и на работу отведем, только сладкой жизни не жди". А другой говорит: "На, бери. Мой дебил перетопчется".

Эту реплику поддерживают: Мария Генкина, Сергей Кудаев

Никакая это не скидка

Благодаря соглашению, которое подписала Тимошенко, Украина обязана была покупать газ по завышенной (по сравнению с немецкой ценой), не смотря на то, что Украина вообще-то гораздо ближе Германии и закупает больше газа.

Цену которую выдали сейчас гораздо ближе к рыночной.

Ющенко об этом говорил год назад на передаче Шустера (хотя о деталях ценообразования наверное можно спорить)

Куда правда Украина будет девать лишний газ, который ей не нужен и продать который она не может, это загадка,

Эту реплику поддерживают: Артем Донец, Сергей Кудаев

Хорошо, умело поданная Ющенко информация. Но не без лукавости.

Ну вот самый первый вопрос - зачем надо было заключать договор на заведомо завышенные по сравнению с реальной потребностью объемы потребления газа? В Украине нет экономистов, умеющих сложить два плюс два?

Версия о том, что "лишний" объем газа предполагалось перепродать третьим сторонам - не годится, по такой цене иди, найди дурака покупателя.

 Ну не для намеренного же попадания под штрафы все это было сделано?Нмв, очевидная глупость экономического ведомства Украины и(или) полная непрофессиональность украинских переговорщиков.

Все эти рассуждения, разумеется, не отменяют той очевидной истины, что Газпром - настоящее чудовище.

Зачем заключать?

А это у Тимошенко надо спрашивать. Она ж за это и сидит - заключила абсолютно губительный для Украины договор. 

Меня же больше интересует почему Италия платит столько же сколько Украина? Часть оседает на посреднических компаниях Берлускони?

Эту реплику поддерживают: Сергей Кудаев

Очень вероятно.  Достаточно посмотреть - кто в друзьях у Берлускони.

Спасибо Леонид. Очень дельный анализ.

Вспоминается как думалось в последнии три недели, что кто-то намеренно разогревает народные недовольства как только они начинают утихать. Сначала студентов разогнали как только протесты стали угасать, потом на штурм майдана пошли. Вариантов два - или власть нервничает и делает ошибки, либо им для чего-то это нужно.

Теперь мне кажется, что было нужно - чтобы выбить более выгодные условия из Путина. Ведь как ни крути - Путин здесь подставился. Заплатил дорого (даже если бумаги и впрямь окажутся выгодными, в чем лично я сомневаюсь), показал что ему наплевать на нужды собственного народа (и это после недавней котовасии с пенсионной реформы!), а Украина и Янукович - отстрочили дефолт и прихватили денег и очков для выборов в 2015.

Эту реплику поддерживают: Лариса Новицкая

А зачем вот защищать глубоко несимпатичных себе личностей... проще надо быть, говорить честно...  Решил спасти Путин режим Януковича, а иначе пришлось бы деньги у МВФ брать , отпускать гривну ....  и тогда бы на майдан не 2 тысячи по вечерам сидели , а  тыс 200-300-700 ...