Сейчас на Мосбирже торгуется десять иностранных валют — от привычных долларов до экзотичной турецкой лиры. «Мосбиржа обычно опрашивает рынок перед тем, как запустить какой-либо продукт, и если по поводу акций они изучают мнение брокеров и управляющих компаний, то с вопросами о валюте они идут к банкам и крупному корпоративному бизнесу», — говорит директор инвестиционного блока «Системы Капитал» Константин Асатуров. Если бизнес заинтересован в развитии экономических отношений и готов использовать иностранную валюту, то биржа поддерживает запрос. Например, в январе 2018 года, когда Мосбиржа запускала торги турецкой лирой, внешнеторговый оборот России и Турции за прошедший год едва превысил $20 млрд. По итогам 2021 года он перевалил уже за $33 млрд.
Популярности новых валютных пар способствует так называемая «дедолларизация». Это процесс, при котором доля доллара в мировой экономике снижается. На начало 2022 года центральные банки хранили 58,8% своих резервов в долларах, что стало самым низким весом американской валюты за последние 25 лет. Доля доллара США сократилась и в российских золотовалютных резервах — за 2021 год она уменьшилась вдвое, с 21,2% до 10,9%, а доля китайского юаня, наоборот, увеличилась с 12,8% до 17,1%. Это соответствует официальной политике государства — премьер-министр Михаил Мишустин открыто называет доллар и евро «инструментом политического давления и экономического шантажа». Какие новые валюты Мосбиржа предложит россиянам от повышенного давления?
Арабский дирхам, армянский драм и узбекский сум
По слухам, Мосбиржа рассматривает возможность начать торги тремя валютами — арабским дирхамом, армянский драмом и узбекским сумом. Пока крупный бизнес занят громоздкой переориентацией на восточное направление, некоторые россияне уже создали высокий спрос на валюту трех стран — ОАЭ, Армении и Узбекистана. Выехавшим туда гражданам России, независимо от того, планируют ли они оставаться или двигать дальше, будет выгоднее покупать на бирже прямые валютные пары, то есть, например, дирхам за рубль. Сейчас арабскую валюту можно приобрести двумя способами — купить доллары, а затем обменять их на дирхамы в Эмиратах, либо купить наличные в избранных банках через кросс-курс, то есть с использованием третьей валюты, оплатив две конвертации и комиссию. С открытием торгов дирхамом на Мосбирже физические лица смогут платить за конвертацию один раз в своем брокерском приложении и тут же переводить деньги на свой соответствующий счет в банке, объясняет Константин Асатуров.
Вторая причина популярности дирхама, драма и сума — использование их для параллельного импорта, то есть для экономического режима, при котором компании смогут ввозить в страну некоторые категории товаров без разрешения правообладателя. Российское правительство легализовало такую систему 30 марта и сформировало список из 72 товаров. Армения или Узбекистан смогут стать хабом параллельного импорта для России из-за географической близости, а ОАЭ может оказаться между миром и Россией, потому что долгие годы играет аналогичную роль для Ирана, предполагает директор инвестиционного блока «Системы Капитал».
Индийская рупия
Индийская рупия — одна из ключевых валют развивающихся экономик, подкрепленная сильным экономическим ростом. В сравнении с валютами стран BRICS рупия является одной из наиболее стабильных. За последний год волатильность рубля достигла уровня 36,8%, бразильского реала — 18,9%, южноафриканского ранда — 16%, китайского юаня — 4,2%, а индийской рупии — 4,4%. Главный аналитик ПСБ Егор Жильников полагает, что в скором времени рупия может появиться в валютной секции Мосбиржи на фоне расширения торговли между Россией и Индией, а торговая активность парой может стать четвертой по значимости (после доллара, евро и юаня) среди десяти представленных валют.
Гонконгский доллар
С 27 апреля вступил в силу закон о делистинге российских компаний с фондовых бирж Лондона и Нью-Йорка. Он обязал такие компании, как «Магнит», «Газпром» и Сбербанк, покинуть иностранные площадки. Вынужденная мера, по оценке Ассоциации профессиональных инвесторов, коснулась 27 российских эмитентов. Некоторые компании рассматривают возможность эмигрировать на фондовые биржи Абу-Даби или Гонконга, учитывая, что положительный опыт уже есть — в китайской автономии торгуется «Русал».
«Размещение российских компаний в Гонконге — это хорошая идея с одним только “но”: если бы страна не была под санкциями», — считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. «В текущих условиях, мне кажется, размещения новых инструментов затруднены, как и допуск российского инвестора к иностранным компаниям, уже размещенным на бирже», — резюмировала эксперт.
Сейчас ликвидность гонконгского доллара на Мосбирже «смешная» (для сравнения: 23 мая объем торгов в режиме TOM американским долларом составил 157 млрд рублей, а гонконгским долларом — 54 млн рублей), так что если допуск розничного российского инвестора к компаниям, размещенным в Гонконге, все-таки случится, то объем торгов гонконгской валютой увеличится и инвестировать станет проще, считает Константин Асатуров из «Системы Капитал». Впрочем, на курс валюты это не повлияет, но вероятно, что Мосбиржа расширит финансовый инструментарий (фьючерсы и опционы) для снижения валютных рисков.
Китайский юань
Суточный объем торговли юанем на Московской бирже, например, 11 апреля превысил 25 млрд рублей, укрепив статус китайской валюты как третьей наиболее ликвидной на Мосбирже после доллара и евро. Для сравнения: в апреле прошлого года в самый насыщенный торговый день, 9 апреля, объем торгов не дотянул даже до 3 млрд рублей.
У юаня есть будущее. Некоторые аналитики рассматривают его как возможного преемника доллара на посту резервной валюты, то есть той валюты, которые центральные банки будут копить у себя в казне до тех пор, пока не придет время платить по международным счетам. Сейчас (по данным на 4 квартал 2021 года) основные роли играют доллар (58,8%), евро (20,6%), японская иена (5,5%) и британский фунт (4,7%).
За смену резервных поколений выступает успешная экономическая конкуренция Китая с Соединенными Штатами. США только в этом году впервые с 1976 года смогут обогнать по темпам роста китайского дракона, 2% против 2,8%, по прогнозам аналитиков Bloomberg Economics. Весомый вклад в эту разницу внесет жесткая борьба Китая с коронавирусом, в рамках которой власти заперли жителей мегаполисов дома, установив вокруг некоторых жилых комплексов заборы и остановив работу транспорта и общепита.
Один из главных тормозов юаня на пути к резервной валюте — слишком жесткая рука китайского лидера Си Цзиньпина. За прошлый год Пекин успел, например, запретить детям играть в онлайн-игры более трех часов в день, неблагонадежным компаниям — выходить на IPO за рубежом и организациям — получать прибыль от образования. От последних репрессий пострадало частное преподавание — например, онлайн-школа Gaotu Techedu Inc потеряла 70% своей стоимости, а ее основатель Ларри Чен перестал быть миллиардером. Не стоит забывать и о геополитических играх Китая, связанных с Тайванем. 23 мая Джо Байден утвердительно ответил на возможность вмешательства в конфликт восточных соседей, а Китай в ответ заявил, что Штаты «играют с огнем».
Как использовать валюту
Появление новых валютных пар на Мосбирже однозначно будет удобным инструментом для путешественников или тех, кто собрался релоцироваться в такие страны, как Армения, Узбекистан и ОАЭ. Конвертировать валюту будет проще и дешевле. К тому же дополнительная площадка в виде Мосбиржи внесет свою лепту в либерализацию процесса покупки валют — скорее всего, банки вынуждены будут снизить стоимость конвертации, чтобы быть конкурентоспособными.
Китайский юань может стать «естественным» кандидатом для диверсификации валютных сбережений россиян и привлекательным именно для сохранения накоплений, считает стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Юрий Попов. Опрошенные «Снобом» аналитики ранее прогнозировали доллару укрепление к концу года. Это позитивно отразится и на юане — китайская валюта привязана к доллару, но, в отличие от американской валюты, на нее не действуют российские запреты.
По прогнозам SberCIB, к концу второго квартала 2022 года юань может укрепиться до 9,6 рубля, а к концу первого квартала 2023 года до 11,9 рубля. Но пока массовая диверсификация юанями, скорее, вопрос будущего — на данный момент из ТОП-10 российских банков такой продукт есть у МКБ. По трехмесячному вкладу «МКБ. Ю» банк предлагает максимальную доходность 1,5% в том случае, если сумма превышает ¥500000 (более 4 млн рублей), при меньшей сумме доходность снижается до 1%.
Если СПБ Биржа даст доступ к широкому списку инструментов в юанях и гонконгских долларах, а российские брокеры будут раскручивать азиатские истории, то интерес физических лиц к инвестиционным продуктам в юане и гонконгском долларе будет огромным, считает Асатуров из «Системы Капитал». Но важно понимать, что азиатские биржи — это настоящая «мясорубка», которая крутится под влиянием частных инвесторов; если в США 80% рынка занимают институционалы, то в Китае, наоборот, подавляющее большинство объема торгов создают физические лица, говорит Асатуров. В Китае есть много интересных компаний, таких как Alibaba или Tencent, но рассматривать их в качестве инвестиционной стратегии нужно крайне осторожно, потому что они находятся в дикой волатильности из-за влияния «физиков» и высокого политического риска.
В большинстве крупных банков и их брокерских подразделениях есть ограничения в торговле долларами, евро и иностранными ценными бумагами, а крупнейший европейский депозитарий Euroclear до сих пор отказывается обрабатывать операции клиентов из России и Беларуси. «Если эти запреты сохранятся, то я бы рассмотрел в качестве инвестиций юань, гонконгский доллар и индийскую рупию, а также финансовые инструменты с этими валютами, которые предложат брокеры», — говорит Асатуров. По его словам, нужно дать год-два брокерам и управляющим компаниям, чтобы они изучили особенности работы с Азией.
Непрофессиональным инвесторам, особенно, без помощи компетентного консультанта эксперты не рекомендуют увеличивать долю активов в этих валютах более чем на 15–20% от инвестиционного портфеля.
«Продукты, связанные с новыми валютными парами на Мосбирже, скорее всего, появятся, но останутся очень нишевыми. Заменить доллар и евро они не смогут, как минимум, потому что азиатские страны не очень заинтересованы, чтобы их валюты приобретали весомый международный статус и укреплялись, — считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. — Поэтому российская дедолларизация, вероятно, пойдет не по сценарию замены доллара другой валютой, а по пути уменьшения денежной массы в финансовых оборотах. Ликвидность этих “азиатских” валют (то есть возможность в любой момент купить/продать нужное количество валюты) также будет связана с возможностью России генерировать профицит в торговле с странами — эмитентами валюты. Это значит, что для поддержания ликвидности России нужно будет создавать условия, при которых приток в страну юаней от продажи товаров и услуг должен будет превышать спрос на него со стороны импортеров, и, соответственно отток юаней из страны».