Центральный банк запретил покупать валюту с 9 марта, чтобы поддержать финансовую стабильность и охладить возникшую в этот период валютную панику. После запрета увидеть валюту в руках могли только держатели валютных вкладов и те, кто хранил ее под подушкой или в банковской ячейке. Остальные пошли на черный рынок, щедро отдавая по 200 рублей за доллар. Но в апреле Центробанк сменил гнев на милость и снова позволил покупать наличную валюту.

Сейчас купить валюту можно в любом банке, но продать они имеют право не более того объема, который поступил в кассы после 9 апреля 2022 года. Остальную наличность банки оставляют у себя, чтобы при запросе выдать ее клиентам, которые не сняли деньги с ранее открытых валютных счетов, пояснили в Центробанке. Планы регулятора никому не известны, но в теории объем «новой» наличной валюты в российских банках может значительно уменьшиться, например, после туристического сезона, и ограничения снова станут суровыми. С большой вероятностью ЦБ так и будет оставлять «неприкосновенный запас» до 9 сентября — на последней пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина сказала, что досрочное снятие ограничений вряд ли возможно.

Почему Центробанк изменил решение

В начале марта США запретили поставки долларовых банкнот в Россию, и главным источником притока валюты в банки стало само население, объясняет ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин. Отчасти этому способствовала высокая ставка, которую ЦБ поднял в конце февраля — многие продали валюту по высокой цене и положили в рублевые вклады с доходностью выше 20%, уточняет эксперт.

«Можно сделать вывод, что мартовская паника у граждан прошла, и одна часть населения начала продавать валюту другой, — говорит Сыроваткин. — Во время финансовой турбулентности человек на уровне инстинкта повторяет одну и ту же модель: покупает ”холодильники” и валюту. Сейчас страх перед санкциями ослаб, а холодильники подорожали».

Почему подешевел доллар

Во-первых, экспортеров, например «Газпром», «Роснефть» и «Норильский никель», обязали продавать 80% валютной выручки, а как минимум четыре зарубежных покупателя уже оплатили газ рублями. Во-вторых, повышенная ключевая ставка затормозила резкий всплеск инфляции в рублях: покупатели стали меньше тратить, и баланс между спросом и предложением выровнялся. В-третьих, «импорт в марте просел на треть, потому что из-за сбоя поставок российские покупатели иностранных товаров и услуг перестали их покупать», говорит Сыроваткин.

Меры российских регуляторов привели к тому, что агентство Bloomberg признало рубль лучшей из крупнейших мировых валют: с начала года он укрепился на 11% по отношению к доллару — больше, чем остальные 30 конкурентов. Правда, стратеги, упомянутые агентством, сказали, что «потрепанная санкциями валюта не заслуживает доверия». По этой же причине Ассоциация трейдеров, работающих на развивающихся рынках (ЕМТА), рекомендовала своим участникам с 6 июня для расчета отдельных валютных инструментов вместо курса рубля Мосбиржи ориентироваться на курс WM/Refinitiv. Пока рекомендации касаются в первую очередь расчетов по форвардам — контрактам, где покупатель обязуется оплатить будущую поставку товара по заранее установленной цене. На какой из курсов будут смотреть трейдеры, для покупки или продажи валюты в банках значения не имеет.

Опрошенные «Снобом» эксперты финансового рынка утверждают, что прогнозировать степень падения доллара сложно, поскольку главные поставщики валюты — экспортеры — не обязаны продавать валютную выручку в день получения. Теоретически может сложиться ситуация, когда предложение валюты на внутреннем рынке намного превысит спрос и краткосрочно доллар опустится до 50 рублей. Но от этого пострадают экспортеры: они получают выручку в долларах, и чем он дешевле, чем меньше они получают в рублях. Это невыгодно и с точки зрения наполнения бюджета: чем меньше выручка экспортеров в рублях, тем меньше налогов они заплатят. Так что при избыточном укреплении Центробанк будет медленно смягчать меры валютного контроля.

Многие называют курс «нарисованным». Что это значит?

Критики во главе с президентом США Джо Байденом считают рубль «нарисованным» или «искусственным», поскольку в банках доллар продается дороже курса Мосбиржи и ЦБ, а движение валюты контролируется государством. Сам Байден иронично называет рубль rubble («щебень») — словом, созвучным со словом «рубль».

Российские эксперты, например Сыроваткин из «Открытия», предпочитают называть курс «управляемым» Центробанком и Минфином, потому что на него влияют не только регуляторные, но и рыночные факторы. Рубль начнет дешеветь, если валютные ограничения станут мягче и ЦБ снизит норматив обязательной продажи валютной выручки, но также это может произойти, если снизятся цены на мировые энергоносители. Еще российские импортеры, которые перестали закупать товары за доллары, ищут новых поставщиков. Как только их найдут, валюта снова начнет уходить из страны.

Главный экономист Института международных финансов Робин Брукс считает, что курс рубля вполне может быть «подлинным». По его мнению, этому способствует улучшение платежного баланса. Брукс обращает внимание, что курс поддерживает профицит счета текущих операций, который по прогнозам удвоится с 2021 года до $200–240 млрд из-за сокращения импорта. Bloomberg Economics ожидает, что без нефтяного эмбарго Россия заработает почти $321 млрд от экспорта энергоносителей в этом году, что примерно на треть больше, чем в 2021 году, $235,6 млрд. Но эти показатели могут радовать только в краткосрочной перспективе. К концу года положение дел может измениться — аналитики S&P Global Market Intelligence считают, что ВВП России упадет в 2022 году на 11,1%, а годовая инфляция составит 17,8%.

Какие прогнозы дают эксперты

Рубль должен стабилизироваться в ближайшие месяцы, но подешеветь во втором полугодии, предполагает аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин. Если объем экспорта и нормы продажи выручки сохранятся, то доллар придет в диапазон 71–76 рублей. В базовом сценарии во втором полугодии ожидается снижение дохода от экспорта примерно на 20% в годовом выражении; при таком сценарии доллар к концу года может стоить в диапазоне 83–100 рублей, считает эксперт.

Если доходы бюджета существенно снизятся от плановых, например из-за введения масштабного эмбарго на экспорт энергоносителей, то власти могут ослабить рубль, чтобы увеличить доходы в рублевом выражении, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Евгений Миронюк. В Минэкономразвития полагают, что экспорт нефти сократится в этом году до 213,3–228,3 млн тонн с 231 млн тонн, которые Россия продала за границу в 2021 году. В случае более существенного сокращения экспорта вероятно укрепление доллара до 90–95 рублей к концу года, предполагает Миронюк.

«Мы ожидаем, что рубль останется крепким как минимум один-два месяца, потому что, даже если торговые санкции Евросоюза будут утверждены, это “дойдет” до рынка с лагом», — считает экономист «Ренессанс Капитал» по России и СНГ Софья Донец. До следующего налогового периода рубль будет волатильным в интервале 65–75 рублей за доллар, но в конце мая на притоке экспортной выручки рубль может опуститься до 60 рублей за доллар, предполагает экономист. Затем она ожидает стабилизации и перехода к постепенному ослаблению на фоне торговых ограничений. «На конец года прогнозируем в базовом сценарии 85 рублей за доллар, в 2023 году — в диапазоне 90–100 рублей — за счет сочетания более низких объемов и более низких цен по экспорту», — считает Донец.

Стоит ли купить доллар, чтобы потом продать его дороже

На этот вопрос стоит смотреть с точки зрения конкуренции, говорят эксперты. В теории ее выигрывают активы, генерирующие денежный поток, например акции компаний, которые выплачивают дивиденды, или недвижимость, которая приносит ренту. Доллар в это время может и не прибавить, а инфляция точно снизит стоимость ваших денег «на руках», и защищаться от нее можно, например, банковскими вкладами. Но и в этом случае доходность на стороне рубля. Самый выгодный трехмесячный вклад принесет сейчас 16% годовых, долларовый — 5%, по данным Финуслуг.

Где и как купить валюту, если все-таки надо

Нужно обращать внимание на карты банков, которые показывают, где именно можно купить валюту. Например, в Сбере продажа валюты осуществляется только в крупных отделениях, а «Тинькофф» показывает количество оставшейся валюты в конкретном банкомате. Также стоит помнить, что сейчас курс может меняться сильнее, чем обычно.

На что нужно обращать внимание, чтобы следить за курсом рубля

Уровень рубля зависит в основном от нефти и газа, которые Россия продает за границу, а также от валюты, которая уходит иностранным компаниям и, наоборот, приходит от них. Поэтому необходимо следить за тем, упадут ли цены на энергоносители, например, после снятия нефтяного эмбарго с Ирана и Венесуэлы. И снизятся ли объемы экспорта российской нефти, если Евросоюз договорится ввести эмбарго уже на российские энергоносители.

Еще стоит обращать внимание на государственный контроль за движением капитала: например, ранее ЦБ предлагал сократить норму обязательной продажи выручки для российских экспортеров сырья с 80% до 50%. С точки зрения оттока валюты многое зависит от действий импортеров и Минфина, который в конце апреля выплатил долг по евробондам в долларах.

Автор: Михаил Кузнецов