Основное отличие предпринимательской деятельности от любой другой - это риск, что прямо закреплено в Гражданском кодексе. Именно риск является базой для формирования экзит-стратегии еще на старте создания бизнеса, так как она позволяет управлять рисками и справляться с любыми обстоятельствами, как с положительными, так и с негативными.
Когда мы формировали бизнес – план, мы предполагали следующие виды экзитов:
- семейное наследование
- первичное публичное размещение акций.
В случае, если бы мы поняли, что вариант семейного наследования для созданного бизнеса губителен по причине неготовности следующих поколений эффективно управлять им, или просто их недостаточной квалификации, мы бы рассматривали следующий вариант – IPO.
Если бы и этот вариант нам не подошел по параметрам, мы бы заблаговременно перешли к продаже предприятий или последовательной ликвидации.
Пока мы находимся в стадии активного развития, поэтому движемся в рамках экзита «семейное наследование». Но мы готовы и к остальным линиям развития событий.
Подобные варианты в начале пути позволяют собственникам бизнеса адекватно реагировать на изменяющуюся реальность и не совершать неверных шагов в поворотных точках.
Но давайте разбираться последовательно и начнем с нескольких ключевых терминов и целей экзитов.
Экзит – это решение владельца бизнеса прекратить своё участие в нем, стратегия получения прибыли или уменьшения убытков.
Стратегия экзита – просто пошаговый план реализации прекращения участия в бизнесе. Теория выделяет 8 основных стратегий экзитов. Ниже мы рассмотрим эффективность каждой из них.
Венчурная стройка или фабрика стартапов – структура, которая либо предоставляет свои внутренние ресурсыдля развития стартапа, либо которая своими силами запускает проекты для их последующей реализации.
Цели экзита
Какие цели могут преследовать предприниматели, реализуя экзит?
Первая и основная цель – излечение прибыли и реализация инвестиций.
Экзит- это возможность заработать как на развитии компании, так и на инвестициях. Принцип работы инвестора – вложить в компанию деньги на раннем этапе развития с целью на определенном этапе развития бизнеса получить сверхдоход. Предприниматели для реализации этой цели продают свою долю или компанию целиком, достигнув определенных показателей роста, чем не только компенсируют свои вложения, но и приумножают его.
Вторая цель – диверсификация рисков собственных вложений.
Экзит – это возможность быстро получить средства для вложения в новый проект. Обычно инвесторы держат в своем портфеле доли разных бизнесов, чтобы минимизировать риски потерь и как умелые жонглеры перекидывают средства из одного предприятия в другое посредством продажи принадлежащих им долей. Часто эта цель идет вместе с изменением направлений бизнеса, когда предприниматель решает закрыть одно направление и сосредоточиться на другом. Причинами могут быть личные изменения, рыночные, любые. Главное, что действия направлены избавление от одних активов, чтобы сосредоточиться на других целях.
Третья цель – это развитие бизнеса.
Если предприниматель не профессиональный венчурный инвестор, то именно эта цель, скорее всего, будет для него основной.
Достигнута она может быть разными способами, например, слиянием.
От цели зависит выбор той или иной стратегии экзита. Существует 8 видов экзит-стратегий.
Слияние
В общих чертах, это процесс объединения двух и более компаний, чтобы создать одно более конкурентное, более мощное. Слияния направлены на увеличение стоимости компании. Выделяют несколько видов слияний:
- слияния компаний одной отрасли
- слияния компаний одной производственной цепочки
- слияние компаний, у которых нет точек пересечения
- слияние компаний, которые, с одной стороны, продают одни и те же товары, но делают это на разных рынках
- слияние компаний, товары которых, сочетаясь, создают дополнительную ценность для потребителя и, соответственно, для бизнеса.
Одним из ярких примеров слияния можно назвать консолидацию активов ФСК ЕЭС и «Россети», которое закончилось в январе 2023 года. Целями было не только увеличение ликвидности работы в энергосетевом комплексе, но и экономия издержек».
Поглощение
Реализуется, когда одна компания получает все права на другой бизнес. Поглощение может происходить в дружественной форме, когда у продавца есть возможность обсуждения цены. Чаще всего за такую продажу сопровождают соглашения о недопущении конкуренции, когда собственник проданного бизнеса обязуется не создавать идентичных проданному предприятию. Ограничения могут распространяться на конкретные территории или содержать в себе временные ограничения.
Что касается недружественных поглощений, которые еще называют «рейдерскими захватами», то способов их совершения десятки, как законных, например, скупка контрольного пакета акций у миноритарных акционеров, так и не экстралегальных, таких как хищение долей компании.
Противостояния длятся иногда годами, материально выжимая бизнес, который планируется поглотить. Сопровождаются эти процессы многочисленными судами, возбуждением уголовных дел на собственников бизнеса, директоров, а также перекрытием финансовых потоков.
Цели этой стратегии схожи с целями слияния – усиление бизнеса, его масштабирование.
Одним из самых обсуждаемых примеров дружественного поглощения стала сделка Банка ВТБ и «Открытия» и покупку «Лентой» «Утконоса» за 297 млн. долларов.
В 2022-2023 годах было проведено несколько сделок по приобретению российскими компаниями зарубежных активов, общая сумма сделок составила порядка 10 млрд долларов. Например, «Автодом» приобрел завод Мерседес-Бенц примерно за 1,66 млр долларов.
Наследование
Этот вариант экзита позволяет сохранить бизнес в семье. Такова главная цель этой стратегии.
Один из самых романтичных вариантов для предпринимателей, навеянных многочисленными голливудскими фильмами. Сложность заключается в том, что наличие родственных связей не дает гарантий эффективного управления семейным бизнесом. Более того, у наследников может отсутствовать желание реализовывать свои таланты по выбранной главой семьи линии, и они себя пробуют в совершенно иных направлениях.
Например, сыновья владельца НЛМК Владимира Лисина участвуют в семейном бизнесе, а вот сын Вагита Алекперова Юсуф, по данным СМИ, после того, как «попробовал свои силы на разных работах в компании отца», начал собственный бизнес.
Ликвидация
Предполагает полное прекращение деятельности бизнеса. Цель у этой стратегии такая же - завершение всех бизнес процессов.
Обычно все операции прекращаются, начатые сделки завершаются, имущество распродается, чтобы покрыть обязательства при их наличии. Остаток средств распределяется между собственниками бизнеса. Ликвидация возможна только при отсутствии долгов у компании, следовательно, все инвесторы получат свои деньги, если только собственники и инвесторы – это не одни и те же лица, потому что если сторонние кредиторы получают свои деньги первыми, то собственники – последними и то, если что-то осталось.
Ликвидация удобна, когда предприниматель не хочет ни продолжать бизнес, ни тратить деньги и время на иные экзит-стратегии, такие как слияние, поглощенние, IPO.
Первичное публичное размещение акций
Это продажа акций компании общественности, обычно на бирже, после которой она становится публичной. Цель такой продажи – активное и мощное влияние средств для быстрого роста, развития бизнеса, иногда для закрытия долгов и выравнивания доходов и расходов.
Например, Телеграм недавно объявил о выпуске облигаций на 270 млн долларов, потому что пока ему не удается выйти в прибыль, несмотря на подключение монетизации.
Acquihire
Редкий вид экзита, который используется, когда покупатель заинтересован в конкретной команде либо технологии, продукте, которые эта команда внедряет.
Сам процесс – это обычное поглощение, но вот цель его – получить уникальную команду, которую можно встроить в свои бизнес-процессы.
Каких-то устоявшихся схем по таким поглощениям пока нет. Взаимоотношения могут регулироваться договорами покупки доли компаний, покупки исключительных интеллектуальных прав на технологии, которыми управляет такая команда. Единственное, эксперты по венчурным сделкам убеждены, что если покупатель заинтересован в команде, у последней не должно быть сложностей с ее внедрением в бизнес покупателя, а также, если есть. Интересующая покупателя технология, то единым пулом с ней должна идти команда, которая ее разрабатывала и внедряла. В зависимости от того, есть ли у технологии конкурентные преимущества, как успешно команда внедрила свою разработку, зависит сложность и затратность процедуры поглощения аcquihire.
Цель – получение преимуществ для своего бизнеса за счет команды и/или технологий.
Выкуп сотрудниками
Многими компаниями используется не только как вариант экзита, но и как элемент мотивации сотрудников, ведь когда ты из работника становишься сособственником, ты начинаешь иначе относиться к своей работе, к бизнес-процессам внутри компании.
Эта стратегия не может быть реализована в мгновение. Сотрудник обычно проходит путь по карьерной лестнице, доказывает не только свой профессионализм, но и лояльность общим интересам. В случае, если такой работник заинтересован в выкупе понятного ему бизнеса, процесс передачи происходит довольно быстро и мягко. Стороны легко договариваются об условиях.
Банкротство
Запустить эту стратегию проще всего, а вот по сложности и по срокам она на первом месте. Банкротства крупных компаний могут длиться 10 и более лет и часто сопряжены с привлечением к субсидиарной ответственности собственников и управленцев, потому что эта стратегия также предполагает наличие долгов. В противном случае, была бы использована стратегия ликвидации бизнеса. Более того, часто предприниматели необоснованно считают, что банкротство- это путь очищения от долгов и ответственности, но это не всегда так.
Например, субсидиарная ответственность собственника или управляющего органа может не закончиться с завершением процедуры банкротства и исполнительные листы будут сопровождать человека еще много лет. Также не надо списывать со счетов испорченную репутацию у инвесторов, в том числе у банков. Банкротство – это красный флаг для любых последующих инвестиций.
Экзиты в венчурной стройке
Основными ресурсами для развития стартапов являются инвестиции и связи, при этом на долю инвестиций приходится порядка 80%. При этом большинство стартапов закрываются, следовательно, инвесторы не возмещают свои затраты. Именно поэтому на рынке стартапов особое значение имеют экзит-стратегии, так как это единственный способ заработка в венчурной индустрии.
Именно поэтому фабрики стартапов стараются получить доли в разных стартапах как можно раньше, на стадии зародыша идеи или бизнеса, пока ни у кого нет четкого понимания, выстрелит начинание или нет. А потом уже фабрики перепродают свое участие инвесторам или другой компании. Экзит-стратегией в данном случае обычно бывает простая продажа.
Когда лучше совершать экзит
Если экзит стратегию лучше, хотя бы широкими мазками, предполагать на старте бизнеса,
то вот сроки ее реализации придется планировать по ходу развития.
Понятно, что ключевыми являются желание инвестора получить сверхприбыль, а предпринимателя продать свои права владения максимально дорого, с одной стороны, и такое же по силе стремление покупателя заплатить как можно меньше.
Отсюда есть разные оптимальные варианты сроков для первых и вторых.
Продавать лучше на пике развития бизнеса, а покупать, когда бизнес споткнулся.
В точке пересечения интересов обеих групп и есть оптимальное время для совершения экзита.