SEC, Gram и Telegram: перспективы проекта TON компании Павла Дурова
Что вообще происходит?
В самом начале 2018 года компания Telegram Group Inc. и ее аффилированная организация TON Issuer Inc. запустили процесс привлечения инвестиций для своей новой блокчейн-платформы Telegram Open Network (TON).
Проектом заинтересовались крупнейшие инвесторы, и братьям Дуровым удалось собрать около $1,7 млрд, средства вложил 171 инвестор, из которых 39 - резиденты США (собственно, из-за них SEC и обратила на это внимание).
По мнению специалистов SEC, Gram является ценной бумагой, а это значит, что ее эмитент должен предоставить подробные данные о своем финансовом состоянии, направлениях деятельности компании, рисках, управлении и других важных вещах. Поскольку эмитенты Gram этого не сделали, то, по мнению регулятора, они стремятся извлечь выгоду, избежав необходимости работать по правилам SEC.
А что известно о Gram?
В своем пресс-релизе SEC изложила ряд фактов о проекте Telegram:
- На 31 января 2019 года Telegram потратил около $218 млн. Деньги ушли, в основном, на разработку блокчейна и мессенджера. Авторы проекта собираются потратить на разработку около $520 млн, это немногим менее трети собранной суммы. Куда будут потрачены остальные средства - пока неизвестно.
- Большая часть средств поступила от американских инвесторов - около $424,5 млрд.
- Примерно 10% первичной эмиссии Gram будет выделено в качестве стимулирующих выплат сторонним разработчикам продуктов для блокчейна TON. Это около 500 млн GRAM. Еще 1,4 млрд GRAM достанется TON Foundation.
- В соглашении о покупке есть обязательство выплатить и передать инвесторам монеты Gram до 31 октября 2019 года. В случае срыва сроков инвесторы могут получить обратно вложенные средства, правда, не в полном объеме, а за вычетом расходов.
- Приблизительная цена Gram при запуске ожидалась $3,62, и это гораздо больше того, что платили инвесторы первого ($0,37 за монету) и второго ($1,33 за монету) раундов.
- Основатели Telegram говорили, что валюта Gram будет доступна для 170 млн кошельков, что означает выход криптовалюты на уровень, сравнимый с Bitcoin и Ethereum.
Почему SEC считает Gram ценными бумагами?
За все время работы с криптовалютами Комиссия всего несколько раз относила токены к неценным бумагам. Специальный уполномоченный Комиссии по ценным бумагам и биржам США Хестер Пирс в феврале этого года заявила, что токены не являются ценными бумагами в том случае, если они не продаются в качестве инвестиционных контрактов.
Но c Gram как раз все не так:
- На эти токены нельзя ничего приобрести, пока что их не признала криптовалютой ни одна страна. Получается, что держатели токенов будут использовать их в качестве средства инвестиций.
- Telegram планирует предпринять ряд действий (например выкупать токены при падении их стоимости до определенного предела) для того, чтобы увеличивать стоимость токена, одновременно снижая риски держателей. А это - признак ценных бумаг, на стоимость которых сильно влияет деятельность эмитента.
В итоге регулятор требует признать токены Gram ценными бумагами, вернуть инвесторам незаконно полученные средства, предоставить всю необходимую в подобных ситуациях информацию Комиссии, выплатить штрафы и неустойки тем инвесторам, которые пострадали от действий команды TON, исправить нарушения закона США о ценных бумагах (Securities Act of 1933).
Что думает обо всем этом команда Павла Дурова?
Разработчики TON в письме инвесторам сообщили, что команда удивлена и разочарована действиями SEC, выразив также свое несогласие с юридической позицией регулятора. Сейчас TON занимается поиском способов решить проблему, учитывая интересы всех сторон, которые имеют к ней отношение. Вполне возможно, что дата запуска основной сети может быть перенесена примерно на полгода - до 30 апреля, что было предложено командой TON несколько дней назад.
Это неплохой вариант, поскольку возвращать средства не придется, ведь в соглашении о покупке Gram есть пункты, которые позволяют: приравнять ситуацию к форс-мажору и возложить риски в связи с покупкой токенов на инвесторов, поскольку в соглашении резидентов США предупреждали о том, что продажа Gram не зарегистрирована в SEC.
Насколько все плохо?
На самом деле, ситуация лучше, чем кажется со стороны. Дело в том, что обвинение TON в нарушении закона Securities Act of 1933 - вовсе не приговор, а лишь предположение возможности нарушения. Это превентивная мера, которую SEC время от времени использует, когда видит внешние признаки нарушений и желает разобраться в ситуации более глубоко.
Сейчас есть три основных варианта развития событий:
- Эмитенты Gram соглашаются во всем с SEC и делают то, что требует регулятор. В этом случае придется отложить запуск Gram минимум на полгода (Telegram предлагает до 30 апреля, о чем говорилось выше). Это не такой уж и плохой вариант развития событий, поскольку Telegram может быть у всех на слуху много месяцев, плюс договорится о компромиссе с SEC, которая увидит в TON законопослушную организацию.
- Telegram приостанавливает работу в США, объявив о форс-мажоре и выполнив свои обязательства перед инвесторами в других странах. Дуров даже может вернуть все средства американским инвесторам, но это не нужно, скорее всего, ни Дурову, ни самим инвесторам, так что вероятность такого события невысокая.
- TON начинает работу, Gram выпускается, несмотря ни на что, в срок. Криптовалюта распределяется на кошельки инвесторов, вернуть токены нельзя. Заниматься их продажей будут уже первичные инвесторы, а не эмитенты, так что SEC формально не в состоянии что-либо предпринять. Этот сценарий выглядит вероятным, но все же у SEC длинные руки, ссориться с американцами Дурову вряд ли захочется.
В настоящее время именно первый сценарий выглядит наиболее вероятным.
Что дальше?
Вероятность того, что компания Дурова запустит свою платформу, пусть и с задержкой во времени, - высокая.
Окончательное решение по дальнейшим действиям Telegram примет после 24 октября - именно на эту дату назначено рассмотрение судебных разбирательств по инициативе SEC. Комиссия, кстати, сделала отличную рекламу Telegram, о проекте которого теперь говорят и пишут СМИ всего мира, причем каждый день. Такой маркетинговой кампании может позавидовать любой предприниматель. К слову, Павел Дуров нередко использует несколько провокационные методы продвижения своих проектов. Тем не менее, в текущей ситуации риск для TON довольно высокий, так что, скорее всего, команда Дурова не будет конфликтовать с SEС, начав диалог с Комиссией. Что, в принципе, уже происходит.
Автор: Артем Попов