Алексей Байер /

Зачем Медведев едет в Давос

Политик и банкир Борис Минц считает, что поездка Медведева в Давос необходима для того, чтобы поправить имидж России: инвестиционный климат в стране хуже некуда. Генеральный директор проекта «Сноб» Андрей Шмаров уверен, что западные инвесторы жалуются на инвестиционный климат в России в основном для того, чтобы дешевле покупать российские активы

Фото: AFP/EastNews
Фото: AFP/EastNews
+T -
Поделиться:

Программа президента Медведева на Всемирном экономическом форуме в Давосе будет урезана до отказа, и вместо трех дней он проведет там один. Это значит, что он услышит меньше критики нового лагерного срока Ходорковского, но зато у него будет меньше возможности успокоить инвесторов после очередного кровавого теракта в Москве.

С точки зрения делового климата и инвестиций взрыв в Домодедово 24 января был, если можно так сказать о теракте, крайне несвоевременен. Новый год для российского бизнеса начался успешно. За гигантской сделкой конца 2010 года, когда титан пищевой промышленности американская PepsiСo инвестировала $3,8 миллиарда в российский «Вимм-Билль-Данн», в январе последовал обмен акциями между британской BP и «Роснефтью». Тем временем в России продолжается процесс консолидации и оздоровления банковского сектора, с укреплением лидеров и уходом слабых игроков. Альфа-Банк,  крупнейший частный банк в стране, приобрел Банк Москвы. Сбербанк, только что закончивший прошлый год с рекордной прибылью в 183,6 миллиарда рублей, приобретает «Тройку-Диалог», на базе которой он намерен стать крупным европейским игроком в инвестиционном бизнесе. В прошлом году Россия была единственной среди крупных развивающихся стран, из которой продолжал бежать капитал. С начала года ситуация резко изменилась. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за одну неделю в середине января в паевые и инвестиционные фонды, вкладывающие деньги в Россию, поступили рекордные $724 миллиона. С начала года иностранные инвесторы вложили в российские рынки более $1 миллиарда. Все это свидетельствует о растущем интересе и доверии к России и российским рынкам. Это также положительный сигнал для российских компаний, планирующих разместить акции и облигации на международных рынках, а также для госкомпаний. Правительство РФ намеревается в этом году начать приватизацию своих госкорпораций.

Теперь эти радужные перспективы могут оказаться под сомнением. Да, после теракта российский рынок упал очень незначительно. Этот инцидент был, увы, далеко не первым, и кажется, что на фоне многих и многих предыдущих он не должен отразиться на стабильности страны. Business as usual.

Это не совсем так. В конце марта 2010 теракты в московском метро тоже не сразу отразились на российской бирже. Однако когда в апреле начали падать европейские рынки, теракты стали одной из причин, почему московские биржевые индексы упали значительно сильнее, чем индексы других стран Восточной и Средней Европы, и потеряли в общей сложности до трети своей стоимости.

До теракта задача Медведева была как можно шире разрекламировать свежие успехи России по привлечению иностранных капиталов. Теперь ему в первую очередь необходимо инвесторов успокоить. Но сжатость его графика не может не подчеркнуть всю сложность и долгосрочную нестабильность внутренней ситуации в России.

Комментировать Всего 78 комментариев

Инвестиционный климат в России ниже плинтуса. Что и говорить, если даже министр экономики докладывает об этом президенту. Инвестиции никакого отношения к реальному сектору экономики не имеют, а только к нефтегазовым отраслям и энергетики, что очень плохо для нас и как раз говорит о тяжелейшем инвестиционном климате. Слава богу, президент Медведев это понимает и потому едет в Давос, чтобы переломить ситуацию и привести в Россию большие структурные проекты.

На мой взгляд, чтобы улучшить инвестиционный климат, нам надо прежде всего изменить законодательство. Те законопроекты, которые сейчас проводятся, не эффективны — они направлены только на внесение поправок. А внесение поправок — это очень тонкая вещь: ведь когда вы вносите поправки, надо точно просчитать, какие последствия это окажет на уже существующие нормы законодательных актов. И довольно часто поправки приводят к чудовищным противоречиям или дискредитируют нормы других законодательных актов. Пример такой: фактически на сегодняшний день в России нет признания права добросовестного приобретателя по объектам недвижимости, что, во-первых, противоречит нормам ГК, а во-вторых, имеет негативные последствия с точки зрения реализации реальных наработок в этой области. И таких вещей очень много, на самом деле.

За последнее время нет ни одного прецедента, который свидетельствовал бы о том, что в России реализован хотя бы один реальный инвестиционный проект. Кто у нас лидер? Газпром, Роснефть, госбанки, а рыночный бизнес в таком состоянии, что никто старается и не показываться — чем тише, тем лучше. И это естественно, дает неправильный фон, но в принципе, является отражением реальной ситуации. До кучи прибавьте сюда фантастический размер коррупции, которая, разъедает все стороны жизни.

Эту реплику поддерживают: Irina Singh, Людмила Фролова

Обвинения в неэтичном и преступном бизнесе преследовали Россию в течение всей ее 15-летней эпопеи по вступлению в ВТО, начиная с жалоб по поводу кражи интеллектуальной собственности. Да что там интеллектуальная собственность — весь российский инвестиционный климат, согласно западным экспертам, безобразный, капиталы не выдерживают его тяжести и стремглав убегают.

Наверное, так оно и есть, им, капиталам, лучше знать, где выгодно, а где не очень. Но есть два обстоятельства.

Первое. Возьмем любой достаточный ретроспективный период (10-15 лет) и посмотрим, где в мире глобальные фонды заработали лучше всего. Окажется, что вовсе не в Китае и не в Бразилии, а в России.

Второе. Посмотрите внимательно модный голливудский фильм «Социальная сеть» про молодого миллиардера Марка Цукерберга. Ведь это чистой воды экранизация бизнес кейса: энергичный парень, инновация, блестящая success story, канон для престижных школ бизнеса. При этом, совершенно неважно, что начал свой бизнес Цукерберг с того самого воровства интеллектуальной собственности, которое здесь, среди своих и для своих, оказывается, вовсе не преступление, а доблесть! А что же мошенническое разводнение доли партнера, которое Цукерберг коварно использовал против своего друга? Да нормально, если речь идет о большом инновационном бизнесе, все в порядке, климат отличный, Америка рукоплещет!

Нет, вы не подумайте, я совершенно не собираюсь уподобляться нашим западным критикам, и огрызаться в ответ: мол, и эти люди запрещают нам ковырять в носу. Моя позиция другая: обвинения в несправедливом бизнесе, односторонних преференциях, непрозрачности и т.д. — только лишь отчасти исходят из этических норм и соображений морали. В гораздо большей степени это просто другой аспект бизнеса, а именно торговля за дисконт — купить подешевле, маржа побольше.

Ничего личного.

Эту реплику поддерживают: Irina Singh, Игорь Рябов, Яков Петров, Людмила Фролова

Андрей, сдается мне

что тот факт, что доходность в России была повыше Бразильской он именно тем и об'ясняется, что риски в России высокие, а цены, соответсвенно низкие. Т.е., инвесторы требуют выше доходность за свои деньги.

И правда, за 15 лет российских финансовых рынков, если мы по старинке будем мерять риски колебаниями, амплитуда как раз была очень широкая. Шире чем у других крупных развивающихся стран. И тенденции к большей стабильности цен пока что не очень видно. И в 2008 и в 2010 скачки были очень большие

Минуточку, фильм вообщем-то о том, что друзья и бывшие партнеры Цукерберга свои доли довольно легко отсудили назад. Улавливаете разницу?

Я к сожалению не смотрел

Но если это так, то разницу вижу.

Неплохо было бы привести краткий анализ по отраслям, куда "по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR) за одну неделю в середине января в паевые и инвестиционные фонды вкладывающие деньги в Россию поступили рекордные $724 миллиона".

Такое впечатление что это все про все тот же сырьевой (околосырьевой)  сектор. Если так, то "растущий интерес и доверие" иностранных инвесторов не идет дальше сырьевых мегакомпаний, контролируемых государством. Ну как где-нибудь в банановой республике. Других бананов у нас для вас нет.

Отраслевой анализ, говоришь?

Лёш, ну а сам-то как думаешь? Посмотри на состав компаний в индексах РТС и ММВБ...

Эту реплику поддерживают: Алексей Бердюгин

Угу, Андрей. некоторые называют меня Капитан Очевидность.

Ну это портфельные инвестиции, они идут в разлычные фонды, там ETFs, паевые фонды, и пр. Очень многие покупают индексы рынков, что значит конечно что деньги идут в сырьевые компании. Тут много что можно сказать.

Во-первых, в прошлом году и этого не было. Причем эти 724 лимона в полтора раза выше прошлого рекорда, который был поставлен в первой половине 2008 года. В прошлом же году по данным ЦБ был отток капитала, причем очень ощутимый.

Во-вторых конечно это результат международной динамики на рынках. Инвесторы готовы рисковать помаленьку, а рост рынков и экономики в США, плюс огромные вливания ликвидности, предполагают, что нефть будет расти.

В-третьих Россия всегда была и остается resource play.

В-четвертых во что прикажите вкладывать. Сколково еще не очень готово, маленький и средний бизнес под прессом, независимые хай-тек стартап в России не то что бы как Израиле многочислены, производство неконкурентноспособно, рубль переоценен. Такой вот дженлменский набор.

Но на этом фоне все же деньги притекают. Несмотря на

Но не все так банально.

У Дмитрия Анатольевича к Давосу заготовлен отличный мегакозырь. Внезапное прекращение "дела Чичваркина" в Верховном Суде (Всеволоде, как говорят адвокаты)  в т.ч. по причине, то, что обвинение отказался поддерживать прокурор. Собственно, я очень рад за всех фигурантов дела, но сам факт потрясает своей фееричностью.

Когда надо, прокурор неожиданно в надзорной инстанции прозревает! О как!! Это ли не инновационные технологии будущего? Такая своего рода нанопрокуратура. Или нет, не так: Smart Prosecution. Было бы органично, если бы после заседания этот прокурор записал бы и выложил на ютубе свое краткое обращение к людям и в конце сказал бы что-нить типа: "Евросеть, Евросеть, невиновны! Ох-еть!"

Это здорово. Но я не очень уверен, что это к Давосу нанопрокурор так устроил.Это уже давно готовилось, еще с оправдательного приговора.

Хотелось бы конечно думать что это Медведев кладет конец ментовскому рэкету. Хотелось бы. Но на самом деле похоже, что у Евросети были какие-то мега (совсем не нано) покровители, которые наконец rogue ментов пересилили. Но далеко не факт, что если сам вернется из Лондона он будет цел и невредим. Может как мама, взять на ровном месте упасть и ударится головой. Наследственность у него в этом отношении плохая.

Эту реплику поддерживают: Олег Утицин

Ход с отказом нужен был, чтобы не тратить время

Спешили к какой-то дате.

IMHO

Хорошо звучит - "Медведев кладет конец"))))) Это все, что он может делать по собственной воле на занимаемом посту))))))))

Эту реплику поддерживают: Олег Утицин, Людмила Фролова

Возможно что и так. Но это мелкота, по сравнению с Ходорковским. Впрочем, они там небожители немного связь с землей потеряли, не соображают особенно

Рубен Варданян же говорил в своем интервью, что правил игры нет. Сегодня ты в деле, завтра под судом, после завтра опять человек. http://www.business-gazeta.ru/article/29540/12/

И все "по-моему хотению" хорошо известных персон, но теперь не к красным датам календаря, а к международным экономическим форумам

Эту реплику поддерживают: Алексей Бердюгин

Не читал Рубена Варданяна, но скажу: Рубен это голова!
Говоря об инвестиционном климате и упреках к России

не надо уподобляться нашим великим советским журналистам-международникам. Люди, что в Америке, что в Гонконге и даже, наверное, в Северной Корее ведут себя сравнительно одинаково, большинство старается больше в свою пользу. Да и мошеничество вполне обычная человеческая "слабость". Качественное различие цивилизованных экономик от, скажем так, "нецивилизованных" в системе защиты прав экономических субъектов. По этому критерию мы, к сожалению, относимся к странам с "нецивилизованной" экономической средой. И  высказывания "а у них негров линчуют", "они нас не любят" , "Цукерберг тоже прохвост" могут быть аргументами только для аудитории героя песни Владимира Семеновича, который читал лекцию о международном положении в известном месте.

О доходности... В Советское время все иностранные компании хотели заключать сделки с Россией. Доходность была гораздо выше, чем при "обычной" торговой деятельности. Думаю контракты "Газ-Трубы", "АвтоВАЗ" принесли большую доходность немцам и итальянцам  соответственно. И она (доходность) скорее была значительно выше, чем если бы ФИАТ начал строить такой же завод в Германии. Это тоже не аргумент.

Китайцев тоже никто "не любит", но оценивают их инвестиционную среду гораздо  лучше, чем российскую.

Эту реплику поддерживают: Евгений Ретюнский, Людмила Фролова

В цифрах

На 19 ноября 2010 года индекс ММВБ по мультипликатору P/E (Цена компании, делённая на прогнозируемую чистую прибыль по 2011) был самый низкий из всех 59 сколько-нибудь значимых индексов в мире.  И почти в два раза ниже среднего. 

Эту реплику поддерживают: Игорь Рябов

Именно так

Но как говорит Владимир, это не от нелюбви и уж точно не трюк, чтобы "дешевле купить" а суровая реальность. Российская нефть намного дешевле стоит в земле, чем большинство другой. В смысле как резервы оцениваются в цене акций компании ее владеющей.

Но это то как раз и привлекает сейчас инвесторов наверно. Потому что другие рынки уже в стадии пузыря. Не находите?

Не привлекает.  Я тут выступал на CIBAM - разложил сектора по матрице 2 на 2.  Оси - нестратегичность сектора с точки зрения Кремля и наличие акционера из страны с канонерками (вроде BP, PepsiCo).  В угол матрицы можно инвестировать.  Стратеги пары инвестбанков и главный экономист одной фирмы из "четвёрки" согласились в принципе, но сказали, что надо придумать аналогичные матрицы для остальных БРИКов и тогда уже смотреть в комплексе.

Эту реплику поддерживают: Андрей Шмаров

Остроумно.

Но для других Бриков не придумаешь такого наверно. Или можно что-то похожее?

Тем не менее я думаю, что деньги сюда потекут. Просто потому что их завались, а другие рынки стали дороги, особенно если все же будет второе замедление. В Британии уже об этом вовсю говорят, да и в США с сектором недвижимости дела обстоят очень тревожно. Но проблема в том, что если сдуется пузырь в других бриках или в европе, Россия все равно тихой гаванью не будет, э?

Тихая гавань. Чем умнее черти, тем тише омут.

Грубо - для Африки рассматривают при вложении 1 получение 10. В России при вложении 1 получишь 12. Вроде больше. Но "откатаешь" и будет на руках 7. а может и меньше. Да и радость в перспективе иметь соседом Магницкого или ходорковского - не манит.

Но нужно понимать, что Россия при всех ее недостатках - огромный рынок сбыта. Не насыщенный, не паханый - она сожрет все как помойка.

Но этот рынок-помойка тем и опасен, что как любая помойка - заразен. И зараза прет и прет на Запад.  Вариации получать сверх доход на западе также велики, как получать "откаты" в России. И

Или вы хотите сказать , что все кто идут на рынок - альтруисты?

Эту реплику поддерживают: Игорь Рябов, Людмила Фролова

Россия большой рынок, и сложный. Но на нем люди работают. Вот Пепси вложила много денег. Это своебразный сектор, напитков, там много конкуренции и для Пепси в частности нужно всегда и везде пытаться победить Кока-Колу. Пепси в России имел базу намного раньше Кока-Колы, и немного от этого даже пострадал в холодную войну, но после распада СССР свои позиции сдала. И поэтому может в Вимм-Билль-Данн слишком рисково вложилась. Но не в этом счастие. Дело в том, что люди на российском рынке работают. Переходы перегрузки долгий путь домой, как пелось в советской песни. Откаты приливы, етц.

и что это показывает? еще одну победу пэпси?

Эту реплику поддерживают: Людмила Фролова

Не совсем

Показывает, что в России можно работать.

Трудно, но можно. И работают. Но не все, потому что трудно.

И бывает, что игра не стоит свеч. Вон, Карфур ушел, КоннокоФиллипс ушла.

Денег много в кармана, царя в голове недостаточно.

Раьотать можно везде. На "распадских" тоже работали.

Поясню на абстрактном.

Английское образование престижнее, чем немецкое. Зарплата после окончания - в разы. Но большинство немцев считают так "Всех денег не заработать, а радость-комфорт жизни в Германии выше"

И остаются. И счастливы. 

Так и с Россией. В ней интересно, куражно, прибыльно (если знать как)...но такие удовольствия - не для всех.

Так что огульно говорить , что Филлипс без головы- я бы не стал. Нюансов много. И мы их не знаем.

Ирина, я не Коноко

имел ввиду когда про царя в голове писал. Наоборот. Скорее то же самое, что и вы.

Понял. Согласен. :)

Да, бывает, что игра не стоит свеч.

Цитата из того же Шувалова: "У нас есть две стороны монеты: те, кто заработал много, и те, кто все потерял и даже умер". Завидная волатильность!

Сегодня глава фонда Hermitage Уильям Браудер, выступая на подиуме, в подробностях описал чудовищную историю, которая закончилась смертью Магнитского, но которая, по сути, так ничем и не закончилась. И задал участникам подиума риторический вопрос (на сессии, помимо Шувалова, был и глава Boeing, и глава Pepsi, и много других топ-менеджеров компаний): «Вы готовы к такому развитию событий? Вот меня выгнали из России, сделали персоной нон-грата, потом нашу компанию украли, нашего юриста посадили и сгноили в тюрьме». Шувалов на это ответил, что он очень сожалеет, что так получилось, что виновные наказаны — а это порядка сорока человек, — к ним были применены дисциплинарные взыскания. Ну то есть Шувалов в некотором смысле посыпал голову пеплом и объяснил, что делаются некоторые телодвижения, чтобы избегать подобных ситуаций в будущем: мы-де не идеализируем себя, да, у нас много проблем, но мы пытаемся себя менять.

И так получилось, что Браудер был один, а остальные иностранцы, которые выступали на подиуме и говорили из зала — а это, например, представители Microsoft, Unilever и других крупных компаний, — рассказывали, что у них довольно позитивный опыт работы в России. Так что фон дискуссий по отношению к нашей стране был довольно благожелательный. Еще довольно любопытная была речь главы Pepsi, которая особенно отметила, что только в России возможна ситуация, что глава правительства встречается с бизнесменами и разбирает конкретные действия и пытается решать конкретные проблемы. И это, на ее взгляд, позитивно. Хотя, на мой взгляд, это также является показателем, что многие проблемы без прямого вмешательства главы правительства не решаются — что плохо с точки зрения инвестиционного климата. С другой стороны, это компенсирует слабость законодательной базы.

Также много говорили, и Шувалов это подтвердил, что в России слабая судебная система, административное давление и коррупция.

Что касается неформального общения, то иностранцы, которые работают в России, говорили, что да, есть серьезные проблемы с климатом, но сказать, что им легче работать  на других развивающихся рынках, было бы неправдой. Есть свои проблемы и в Китае, и в Индии. Будет лучше — хорошо, не будет — да и бог с ним, будем работать дальше. Вот, собственно, такие оценки текущего состояния инвестиционного климата в России звучат в Давосе.

Возвращаясь к предыдущим дням и выступлению Медведева, хочу сказать, что его речь привлекла много внимания — зал был битком. Правда, выступление любого главы государства привлекает внимание. Но речь Медведева была довольно большой — он выступал порядка 50 минут — и нетривиальной. Он попытался быть довольно специфичным и не отделывался общими фразами и комментариями — давал примеры, оценки. Во всяком случае, его речь точно не была проходной. В основной ее части он говорил содержательно и анализировал причины неудач.  И мне кажется, что его выступление было оценено позитивно.

Эту реплику поддерживают: Игорь Рябов

Интересно, почему при очевидно некомфортном инвестиционном климате достаточно много крупных компаний с позитивным опытом работы в России.

Может быть дело в том, что выступали только очень крупные компании? Их, как известно, обидеть сложнее.

И они сами как государства.Со своей дипломатией.

Правила которой--не выносить без нужды ничего на публику. Все вопросы решаются приватно. От того, что Пепси, или Боеинг, или Юниливер скажут--все ужасно, кошмарно, мрак--в Давосе, ничего кроме потенциальных неприятностей они себе не наживут. Поэтому лучше все хвалить, особенно на таков "видном" форуме. Тем более что на самом деле все конечно не так прямо ужасно, кошмарно, мрак, а наоборот--деньги зарабатываются, бизнес развивается.

Эту реплику поддерживают: Алексей Бердюгин

Так в этом и вопрос: почему у них зарабатываются, а у других - нет.

Реально я думаю потому, что это большие компании, у них очень международная стратегия, которая определяется проникновением на рынок, позиционированием, разработкой дистрибуционных каналов, долгосрочными инвестициями. Трудно сказать, будет ли Пепси прибыльна в России, как они все это рассчитывают,.Например российская Пепси использует интеллектуальную собственность американской (рецепт, брэнд, и тд.) и будет ей за это платить какую-то сумму. Или нет.

Но даже если они не будут зарабатывать прибыль еще 20 лет, они с этого рынка не уйдут. Глобальная компания должна иметь глобальное представительство. И поэтому ссориться с Кремлем из-за каких-то Ходорковского с Магницким они не собираются.

Андрей, то есть Шувалов реально сказал "виновные наказаны - к ним применены дисциплинарные взыскания" в ответ на историю убийства в тюрьме? Типа, все закончено (дисциплинарными взысканиями!) - забудьте? И никто из зала не среагировал, что with all due respect this reaction does not seem completely adequate?

Эту реплику поддерживают: Алексей Федосеев, Людмила Фролова

Дело с Магницким - лакмусовая бумажка. Западу более-менее пофиг, что там в далекой России.

Пока не коснется своей фирмы, никто не дернется.

Россия интересный рынок.  Так что не удивительно, что к медведеву такой интерес. Но его речь не даст ощутимых действий. Впереди выборы, то есть все будут опасаться смены власти. 

Эту реплику поддерживают: Игорь Рябов

Мне кажется, что Шувалов сказал следующее.

У нас в вертикали полный бардак. У нас есть рейдерские структуры, которые могут наехать даже на вас, Месье Браудер, несмотря на ваш очень высокий статус в бизнесе, визибилити и предыдущее пение хосанны в адрес Путина и его вертикали. И эти структуры мы трогать не могем.Единственно, что мы можем для вас лично сделать, это их нежно по рукам шлепнуть. Что мы и сделали. Но мы с этим боремся. И вот, например, сам г-н Президент решает разного рода мелкие вопросы. Т.е., он например может попросить рейдерские структуры на вас лично не наезжать. Наберитесь, синьоры, терпения, он скоро  за всех за вас попросит.

Это не очень обнадеживает и вызывает опасения типа: если Дмитрий Анатольевич не может убийц Магницкого предать суду, а не могут ли эти убийцы Магницкого на него самого в один прекрасный день наехать? Или все-таки у него есть крыша почище, чем у Браудера?

Эту реплику поддерживают: Ксения Чудинова

Мне речь абсолютно не понравилась. Осталось ощущение что мне iPad прорекламировали. Не потому- ли у нас товары apple так дороги? А зал был битком , так как это открытие форума было. IMHO

А вы там были?

Если да, напишите поподробней, пожалуйста

Не был. Смотрел трансляцию по Россия 24.

Сегодня в отеле в Давосе прогремел взрыв: выбиты окна, жертв нет. Сработало устройство малой мощности, которое было заложено в складском помещении гостиницы Posthotel Morosani — это всего около двух километров от места проведения саммита. 

Я ничего еще не слышал о взрыве. На саммите все спокойно. 

В России вступил в силу закон об инсайде

Запрет на финансовые сделки по информации полученной теми, кто по долгу службы имеет доступ к внутренним решениям компаний, считается важным элементом поддержания доверия инвесторов к финансовым рынкам. Российский закон, который в общем соответствует мировым стандартам, необходим для улучшения инвестиционного климата в стране и, в частности, для того, чтобы российский рынок был признан “регулируемым” международными организациями.

Как и со многими другими законами, которые международное сообщество требует от России провести или выполнять, закон об инсайде в первую очередь необходим самой России. Для привлечения иностранных инвесторов, но и, что еще более важно, для развития культуры инвестирования в акции среди населения самой России. Класс частных инвесторов, и инвестиции в финансовые рынки со стороны широких слоев населения, необходимы для развития современной экономики, для роста отечественных компаний, для поддержки современного изобретательства и предпринимательства. Нужно заметить, что в последние годы наиболее успешные с точки зрения экономики страны были как раз те, где население активно инвестирует в финансовые рынки--например Австралия, Швеция и Финляндия.

Финансовые рынки--и частные пенсионные сбережения там инвестированные--являются важнейшим компонентом пенсионного обеспечения стран со стареющим населением--в чье число несомненно входит и Россия. При том, что везде в мире срезаются государственные бюджеты, многим будущим пенсионерам придется все больше рассчитывать на собственные ресурсы.

Конечно, один лишь закон об инсайде всего этого не обеспечит и всех проблем российской экономики и бизнеса не решит. Но без него тоже нельзя. В Соединенных Штатах очень рано было понято, что финансовые рынки не смогут гармонично развиваться если на них будут мухлевать инсайдеры. Хотя первые решения против инсайдеров были приняты судами уже в начале 20-го века, по настоящему регулирование рынка началось лишь после краха 1929 года. Все 1920-е гг., когда Уолл Стрит бурно росла, инсайдерские сделки были скорее правилом, чем исключением. После того, как рынок рухнул--похоронив всех, кроме основных инсайдеров--доверие “маленького человека” к рынку акций было основательно подорвано. В 1933 и 1934 году были проведены законы резко ограничивающие инсайд, которые сформулировал Джозеф Кеннеди, отец президента и один из самых злостных инсайдеров 1920-х гг.

Очень многие участники рынка говорят, что российский рынок--насквозь инсайдовский и что закон не будет работать. По некоторым оценкам, более половины сделок с акциями на российском рынке проходят по инсайдерской информации. Инсайд влияет и на котировки акций российских компаний на иностранных рынках. Например, сделка между PepsiCo и Вимм-Билль-Данн, об’явленная в начале декабря прошлого года, сопровождалась скупкой акций российской компании в Нью-Йорке, где уже возбуждено уголовное дело против пока не названных фигурантов.Закон об инсайде довольно сложно применять, потому что такие сделки нелегко доказать, причем инсайдеры могут действовать через группу подставных лиц, чья связь с получателем “привилегированной” информации не очевидна. Попадаются обычно либо неопытные, либо случайные, либо жадные--либо те, кто этим занимается профессионально. Но системы выявления подозрительных торгов существуют, они постоянно совершенствуются благодаря развитию информационных технологий. Есть такая система и в России.

Еще один вариант--закон будет работать очень выборочно, причем его будут использовать рейдеры для наездов на компании или конкуренты для ведения борьбы с соперниками административным ресурсом. Возможно, что критики правы, но это, увы, уже издержки российской судебной системы, а не законов.

В США законы в этом отношении строгие и регуляторы постоянно возбуждают дела против инсайдеров. Но это то зло, которое никогда до конца не искоренить. Практически не было ни одной серьезной крупной сделки, которая бы не отразилась загодя на ценах акций ее участников. Слишком велик соблазн, слишком много народу работает над подобными сделками да и, по большому счету, люди торгуют на финансовых рынках исключительно в целях незамаскированной и не стыдящейся себя наживы. Поэтому очень редко когда такая мелочь, как закон или этические соображения, их может остановить.

Тем не менее, при всех издержках, принятие закона--несомненно шаг вперед, в сторону оздоровления российского инвестиционного климата. Причем закон этот уже давно пора было вводить. Проводят уже с 2000 года, законопроект был снесен в Думу в начале 2009 года и криминальные санкции против инсайдеров не войдут в силу уже три года. Может к тому времени оздоровится и российская судебная система? Шувалов вот утверждает в Давосе, что над этим работают.

Я не вижу никакой возможности борьбы с инсайдом....    ну если я знаю что вот эти акции вырастут в 2 раза за 6 месяцев поскольку в правительстве  принято решение о гос-финансировании этого предприятия....   Ну что помешает мне удвоить свой капитал?    ( речь идет об АБЛИНКС )  и если я точно знаю что примерно через 4 года они обанкротятся и пойдут по-миру.... Что мешает мне еше раз удвоить свой капитал путем покупки ставок против них?

Эту реплику поддерживают: Игорь Подлевских

В принципе есть программы отслеживающие эти ставки. Если вы мелкий клерк и через двоюродного брата первой жены отчима вашей золовки вы поставите небольшие деньги на это, то вас скорее всего не найдут (если вы потом с двоюродным братом не поссоритесь когда дойдет дело до деления прибыли). Но вас в Америке могут и поймать. А если вы ставите большую нарочитую ставку через брокерский счет жены, то поймать вполне могут. Только и всего

Эту реплику поддерживают: Владимир Кайгородов

Действительно,

рынок России привлекателен для очень крупных компаний. Он неконкурентен как в Китае и Индии (может и Бразилии, хотя об этом рынке я знаю мало). Та же Пепси или Кока- Кола не встречают здесь сопротивление среднего и малого бизнеса на местных рынках. Можно "договориться" и местный начальник "зачистит" рынок еще лучше. О портфельных инвесторах и говорить не надо. Просто рай. Можно быстро "убежать". Неплохо чувствуют себя и "сборщики" автомобилей. Инвестиции не очень большие и быстро "отбиваются" экономией на пошлинах. Но всех объединяет одно - они могут "решать вопросы" напрямую с высшей властью. А вот для средних промышленных инвесторов рынок России, конечно, ужасен и мрачен. А они-то и являются "двигателем инноваций и реальных инвестиций". Их на нашем рынке просто нет.

Как и собственного малого и среднего бизнеса, если не считать компаний созданых женами и детьми чиновников для отлова откатов.

Нет, есть в свере обслуживания, но иностранцы туда не пойдут, как и не крышованные местные.

дьяволы и детали

+++ Альфа-Банк,  крупнейший частный банк в стране, приобрел Банк Москвы++

кто вам сказал?? и не Альфа, и не приобрел, и не частный:))

Эту реплику поддерживают: Андрей Шмаров

Да, вы правы. Наверно я поторопился в формулировке. Он собирается только.

http://www.alfabank.ru/press/news/2011/1/24/1.html

Но о ВТБ речи не идет? Или он купил Банк Москвы?

Алексей, мне прямо неудобно. Тут вся коллизия ровно в том, что ВТБ его собирается купить и уже договорился на прямую покупку, а тут Альфа требует конкурса. Ведомости про это третью неделю пишут. Ну следите же за рынком, в конце концов:))

А, я не очень в российском бизнесе разбираюсь, увы.

Но спасибо, что просветили

Пока не про А.....

Попробуйте оценить инвестиционный, а не спекулятивный климат по внутренним критериям:

-  кто из владельцев бизнеса/собственности  (практически любого направления) уверен в его неприкосновенности?

- кто из молодых людей (каков %) хочет открыть свое дело, а кто хочет стать чиновником или клерком большой компании (см любые опросы),

- кто, какие и в каком количестве видит вокруг себя новые производства: машиностроение, аграрный сектор (реальный, а не потемкинские деревни), не говоря о более высокотехнологичных... 

Остальные критерии предложите сами.

Эту реплику поддерживают: Александр Дубинкин, Людмила Фролова

Да, в этом отношении задница

Чего уж говорить.

Но это болезнь всех нефятных и рессурсовых экономик. Все хотят прорваться к корыту. Тут еще такая специфика сегодня, что это делается через силовые ведомства.

Любопытно кстати тоже, что в Швейцарии армия является очень хорошим местом, где заводятся будущие деловые связи. Не говоря уже об Израиле и Южной Корее. Так что институт не обязательно плох, но вся система ass-backwards.

Недавно та же Тройка опубликовала репорт,  в котором попыталась проанализировать источники капитала в России. Так вот, говорите про Международный финансовый центр сколько угодно,  а в нашей стране владельцами свободных в обращении акций (читай собственниками) минимум на 75% (скорее всего гораздо больше) уже являются те самые желаемые иностранцы. И это в то время, когда доля всех российских открытых и интервальных фондов в России порядка 1,5(полутора)процентов. Совокупный вклад в активы в России только JP Morgan вдвое больше, чем во всех российских пифах вместе взятых.

Я не про то, куда таки мне зайти за своей долей.И не про то, чтобы не пущать.

Надо пропагандировать агрессивно на уровне Правительства (к сожалению частные УК быстро это не сдвинут) инвестиции частного капитала внутри страны. В свое время словесные интервенции по поводу ВТБ сдвинули с места порядка 200 тысяч человек. Многие из поучаствовавших в народном IPO сейчас жалеют. Однако аппетит то никуда не делся. Тем более на уровне низких депозитных ставок внутри страны. Поставить квалификацию на вход - ввести принудительный опросник на риск/доходность при приобретении хотя бы.И вот вам лояльный инвестор готов. Ничуть(сгущу краски) не хуже международного.

У нас тут у самих (о ужас) Невидимая Обезьяна почесывает грудь, а вы говорите Давос. 

Я так понял, Игорь, что вы считаете, что нужно растить собственный класс инвесторов или всячески способствовать тому, чтобы простой обыватель вкладывал сбережения в отечественные акции.

Я про то же.

Но он, как и иностранный, должен своей стране доверять. Вот японцы финансируют госдолг, самый высокий в мире, 200% ВВП, собственноручно. Значит, доверяют, что кто-кто, а свое госудастрство их не кинет.

Не совсем правильный акцент: я считаю долю в 75%уже критичной сейчас, и вместо того,чтобы транслировать перспективы инвестиций в Россию на открытом рынке вовне, руководству страны  необходимо на личном примере показать надобность и целесообразность инвестиций для потенциальных частных клиентов внутри страны. 

Но это же должно быть одно и тоже. Если привлекаются иностранные инвесторы, то наверно атмосфера достаточно хороша и для местных?

Как ни странно..

это будет услышать участникам рынка портфельных инвестиций, но считаю, что такие (портфельные) инвестиции приносят в настоящее время огромный стратегический вред экономики России, превращая страну в Мекку спекулятивного капитала, а она ни интеллектуально, ни экономически не может извлечь из этого национальную выгоду, как это происходит в Гонконге, США, Лондоне, Сингапуре, Токио и т.д. Ситуация напоминает песню Высоцкого о "школьнике против отборной шпаны".

В этом смысле поучителен опыт Китая, который на протяжении десятилетий ограждает экономику от "таких денег". И сейчас ведет достаточно взвешанную политику.. Идите в Гонконг там и спекулируйте "на здоровье", а здесь, в Шанхае, по очень строгим правилам, особенно для зарубежных инвесторов. И эта политика дает свои, как мы видим, неплохие экономические плоды.

Играть на "аппетитах" народа, конечно, прибыльно (см. опыт ВТБ), но губительно в смысле утраты доверия между "народными инвесторами" (населением) и финансовыми структурами.

Я совсем не выступаю против финансового рынка, но думаю он должен соответствовать уровню развитости остальной экономики, а не превращаться в "легальное казино" по отбору денег у несведующего населения, где придумывают очередные способы  "относительно честного отъема денег".

Согласен.

В этом отличае финансового рынка от МММ.

Кстати игра на аппетитах в случае ВТБ не была такой уж выгодной. Доля розничных инвесторов была 16%. Ничего так уж страшного,на мой взгляд, в портфельных инвестициях нет. В конце концов на то он и рынок капитала.

Про легальное казино мне не совсем понятно.

Про несведующее население скажу так: 80% новых клиентов в нашей стране уже через полгода после покупки фондов, вполне неплохо ориентируются в финансовой информации и вполне способны понять большую часть информации бизнес изданий уровня Ведомостей. Избежать передергивания в самом начале пути можно только с помощью финансовой консультации на уровне риск-доходность. 

Это если

видеть только прямые договора с "физиками". Многие приобретали опосредованно через фонды.

Но не в этом дело. Люди потеряли деньги в "государственном банке" (только не надо объяснять, что это "не вклады" и т.д.). Суть для простого человека не меняется. Он дал деньги, ему дали "бумажки", государство поддерживало это начинание в том числе и устами своих высокопоставленных чиновников по телевидению, а в результате опять "кинули".  Чем они отличаются от МММ. Там и там обещали и обманули. Опять плетут что-то о "стихии рынка", "конъюктуре", а денег как не было, так и нет.

Может для ВТБ это было "не такой уж выгодной операцией", но для большинства (скорее ВСЕХ) инвесторов она была однозначно проигрышной. Проблема в этом...

Вообще-то эта форма,

народные IPO, несколько странна. Она именно что подразумевает какого-то дядю Президента, который гарантирует, что деньги останутся целы. Уж в таком случае "народу" нужно было очень с большой скидкой продавать, чтобы народ получил какую сразу ощутимую выгоду. Не знаю. Идиотская это затея, как в концепции, так и в исполнении.

Через фонды - это вопрос. Закон (реально действующий) не позволяет в фондах держать больше 15% акций одного эмитента. Потому что есть такое слово - диверсификация.  Опять же по закону, паевым фондам ЗАПРЕЩЕНО участвовать в первичном размещении. Более того, многие из УК (Управлящие ценными бумагами Компании) предупреждали клиентов, что идея была не очень...В случае двух народных IPO - ВТБ и Сбербанк(2007 года), уверен, идея разводки не стояла. C Роснефтью, посложнее.

C Андреем(ниже) я согласен в одном. Наплевав на диверсификацию во время народных IPO, практически сделав потенциальных инвесторов заложниками одной акции - совершили типичную стереотипную ошибку. Я и говорю о том, что качество управления портфелем ценных бумаг, соблюдение баланса жадности и риска - профессиональная обязанность УК. Это такая же попытка сделать россиян собственниками компаний, просто эффективная. И если система не включится сейчас, то к моменту Футбольного чемпионата может быть поздновато. 

И про разводящих. Внешэкономбанк - один из единственных в конце 2008 года покупателей (правда под нажимом то ли Кудрина, то ли Шувалова, лично) со стальными нервами и поддержавший фондовый рынок, и да,очень хорошо заработавший на чужих страхах и безумии. За что им  действительно спасибо.

Прежде, чем

делать кого-то собственником, набо создать эффективную систему защиты его прав. Человечество за время своего развития научилось это делать на приемлемом уровне. У нас это не очень чувствуется. Поэтому "такая эффективная попытка" сделать россиянина собственником похоже на не менее "эффективную" операцию по приватизации государственной собственности в 90-х годах.

Чем больше будет собственников (автолюбители хороший пример) - тем меньше будет возможностей срать им на голову.

Насчет автолюбителей..

 Только ленивый из власть предержащих им "не срет на голову". Больше "голов" больше возможности "стричь". Попытка серьезно заявить о своих правах будучи миноритарием, некоторых привела к очень печальным результатам. Так что пусть "глобальные фонды" пока здесь тренируются. У них лучше получается, да и отвечать приходится не только в "басманном суде", но и в Давосе.

Правда ваша, согласен я и понимаю вашу позицию. Да только не моя это правда.

Прошли сутки и проанализировав несколько моментов могу точно сказать, что права инвесторов в сами фонды защищены. Любая жалоба в ФСФР (надзорный орган) может надолго лишить сна управляющих портфелем, даже если жалоба будет абсурдной. Слабое место - права акционеров-миноританиев, особенно в прогосударственных компаниях. Поэтому пока лучше от них держаться подальше, а именно в тех отраслях, где меньше сырья и возможности и желания госорганов (mob) вмешиваться активно в вопрос прибыли. Такие сектора, склонные к частному капиталу, как ни странно есть. Возвращаясь к началу нашей переписки )) раз возможности заработать есть для тамошних инвесторов, почему наши должны стоять в стороне (потому что они меньше защищены как заложники собственной системы и за компанию жертвы шведской болезни?) 

Никто не отрицает,

что можно заработать, скажем так, вместе с иностранными инвесторами. К тому же денег в мире напечатали много и где-то их надо разместить. Россия не самое худшее из государств мира, особенно для "портфельного" капитала ( не очень-то его сейчас жалуют в других местах, где совсем зарегулировали, где и вовсе не пускают). Здесь никто никого не неволит. Просто для меня это больше похоже на казино, чем осмысленную экономическую деятельность. Ведь даже выполняя все предписания ФСФР, управляющие ничего не гарантируют инвесторам, кроме правильного (на текущее время) набора формального инструментария.

БОльший риск предполагает бОльшую прибыль, а присутствие гарантии с точностью наоборот. Если вы готовы тратить на страховку (хедж) скажем 15-20%, тогда, для того, чтобы заработать требуется выйти на цифру 30-35% прироста (большАя цифра), получив при этом 15%. В результате вы имеете дело с риском и потенциальным доходом. Такого рода дилема встречается сплошь и рядом при принятии любого серьезного решения, от принятия антибиотиков на фоне карантина в Москве, и заканчивая выбором проектов для инвестиций. 

Для меня вопрос того, что надо все здесь устаканить,простите, а уж потом призывать народные массы, имеет абсолютно равнозначение другому: сделать число частных инвесторов настолько большИм, чтобы мнение оных было невозможно игнорировать. Не будем забывать, что инвестор в принципе, особенно на стадии инноваторства (сейчас частных инвесторов в России меньше 1 миллиона), более чем активная электоральная ячейка общества, к коей прислушивается пассивное большинство. Если предположить 2 условия: 1 к 9 (т.е. один частный инвестор способен влиять на мнение девятерых) и критическая масса инвесторов( цифра скажем в 3 миллиона) то вот вопрос и решен. Возвращаемся назад: как нам, разбив круг курицы-яйца, нарастить актив, при этом не потеряв полный контроль до того над рынком капитала?

Электоральная..

А у нас это важно? Одних обманутых "дольщиков" наберется много. Думаю, что сначала правила, а потом игра. А так набрать критическую массу игроков, а потом надеяться, что они затребуют правила (вернее, их выполнения). Похоже на знаменитое "Надо ввязаться в драку, а там разберемся". Это прямой путь к дискредитации  очень важного механизма реинвестиций со стороны населения...

По большому счету,

конечно, идиотская. Хотя, наверное, кому-то казалась "чрезвычайно выгодной", вроде "развели лохов". Это только показывает уровень экономического мышления и горизонт планирования, не говоря уже о таких категориях как "государственная ответственность".

Навеяло

http://www.snob.ru/profile/blog/9695/30618

А я сейчас еще понятней объясню. Вот есть у нас такое интересное новообъединение под названием Сбербанк Диалог. Благодаря своей сетки отделений они легко могут занять 90% текущего розничного рынка коллективных инвестиций максимум за 2 года. При этом, как вы подозреваете скорее всего правильно, я думаю, никто там не будет особенно заморачиваться на объяснение рисков, связанных с инвестированием. Поэтому мой призыв начать революцию сверху, на собственном примере, теперь уже не актуально. Преславутую цифру в 3 миллиона получим и так. И никакой игры в данном случае, а уж тем более правил,  не будет. Доля в 75%, описанная выше, будет снижена, а это и требовалось. А вот будут ли данные новоявленные частные инвесторы достаточно активны? Может и так.