Тимур Турлов

Америка претерпела немало изменений с приходом к власти Дональда Трампа. Мы наблюдаем новый этап развития экономики США: сниженная ставка ФРС, проблемы рынка труда, неоднозначные эффекты от тарифов, шатдаун правительства — все это уже имеет эффекты и окажет влияние на дальнейшую траекторию развития Штатов до конца года.

Недавно Сэм Альтман, создатель OpenAI, выразил мнение, что сектор ИИ находится в «пузыре». Рынок, судя по колебаниям некоторых компаний-бенефициаров искусственного интеллекта, начинает проявлять немного больше осторожности. И сегодня ответ на вопрос о том, стоит ли вкладываться в ИИ-сектор, не будет звучать однозначно. С одной стороны, мы наблюдаем стремительный прогресс и огромный интерес к этой сфере. С другой — расхождение между обещаниями и реальными результатами все чаще становится причиной разочарований инвесторов.

По итогам второго квартала 2025 года экономика США демонстрирует признаки устойчивости, несмотря на высокую волатильность рынков и внешнеполитическую напряженность. Напомню, что в апреле фондовый рынок пережил одно из самых резких падений за последние годы из-за пошлин и роста экономической неопределенности.

Последние месяцы подтвердили: финансовые рынки остаются крайне чувствительными к внешним шокам. Геополитические конфликты, рост протекционизма, высокая инфляция — всё это формирует нестабильную среду, в которой даже опытные инвесторы могут поддаться эмоциям и отклониться от стратегии. Но именно в такие периоды особенно важно сохранять хладнокровие и действовать осознанно.

С начала года рынки пережили непростые времена. Падение осталось позади во многом благодаря тому, что Дональд Трамп смягчил свою тарифную политику. Для него важна динамика рынков. Он воспринимает их как индикатор своей работы в реальном времени. После снижения напряженности с Китаем Трамп поехал на Ближний Восток, и сделал ставку не только на политику, но и на бизнес. В его делегации были крупные американские компании, включая Nvidia (NVDA), AMD (AMD) и Boeing (BA), которые заключили там сделки на миллиарды. Очевидно, что он снова сосредоточен на поддержке корпоративного сектора.

Объявленные Дональдом Трампом «зеркальные» пошлины на импорт в диапазоне от 15% до 49% и симметричный ответ Китая в виде 34% тарифов на американские товары знаменуют собой новую фазу напряженности в мировой торговле.

Китай давно вышел за рамки образа «мировой фабрики» — сегодня это глобальный центр инноваций, технологий и экономического роста с населением 1,4 млрд человек и стремительным развитием многих секторов. Среди них: зеленая энергетика, робототехника и искусственный интеллект. Поднебесная задает тренды, которые меняют правила игры.

С учетом технологической революции и текущих политических процессов, неопределенности в мире будет еще больше. Это касается и финансовой сферы. Цифровизация все сильно ускорила, бизнесы могут меняться за неделю: вот кто-то обладал самой большой долей рынка, а потом что-то происходит — и уже не эта компания на волне. Всего за неделю можно как в разы увеличить число своих клиентов, так и потерять их. Разные индустрии по-разному адаптируются к этим изменениям и скорости.

Я убеждён, что ИИ станет неотъемлемой частью нашей жизни, однако его внедрение и адаптация займут больше времени, чем многие ожидают. Мы уже наблюдаем, как ИИ помогает решать сложные задачи, но его полная интеграция в бизнес-процессы требует тщательного подхода и времени.

На заседании Федеральной резервной системы (ФРС) 30-31 июля было предсказуемо принято решение оставить процентную ставку на прежнем уровне 5,25-5,50%. На пресс-конференции по итогам заседания председатель ФРС Джером Пауэлл отметил стабильное состояние экономики США и указал на четкие признаки замедления инфляции. Эти заявления привели к тому, что инвесторы оценили вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре более чем в 70%.

В последние годы Казахстан зарекомендовал себя как привлекательное место для инвесторов со всего мира. Я как представитель казахстанского бизнеса, глава международной компании со штаб-квартирой в Алматы хочу поделиться своим взглядом на роль нашей страны в мире и тот путь изменений, который Казахстан уже прошел в финансовой сфере.

Первое полугодие на фондовом рынке США заканчивается позитивно. Основные индексы в плюсе: S&P 500 прибавил 18%, NASDAQ – 23%. Бенчмарки торгуются на рекордных максимумах.

Тема трансграничных и внутрибанковских переводов в эпоху глобализации очень актуальна. Клиентам важно, чтобы деньги были доставлены как можно быстрее (желательно мгновенно) и без лишних хлопот. Но далеко не всегда ожидания совпадают с реальностью.

Технологический сектор, а именно компании, связанные с развитием и внедрением искусственного интеллекта, продолжают обновлять максимумы. Так, в прошлом году ИТ-сектор стал лидером роста в индексе S&P 500, прибавив 54% на фоне ажиотажа вокруг ИИ и начала восстановления в сегментах потребительской электроники и в индустрии полупроводников. В этом году я ожидаю продолжения тренда, так как многие компании выходят на активную стадию монетизации технологий ИИ. Это видно и на примере NVIDIA (NVDA), которая с начала года выросла на 80%, и Arm Holdings (ARM), чьи котировки после публикации сильного отчета всего за неделю поднялись на 100%.

Наконец можно поставить финальную точку в истории с шортистами из Hindenburg Research. Напомню, в августе прошлого года они опубликовали «расследование» о деятельности Freedom Holding Corp, пытаясь заработать на падении наших акций. Однако у них это не получилось, более того случился шорт-сквиз, и они понесли убытки примерно в $20 млн. Почему их атака провалилась я писал ранее.

Как правило, сезон отчетности становится драйвером роста котировок фондового рынка – это не просто американский оптимизм, а оправданная закономерность. Очень часто компании выпускают весьма консервативные и осторожные прогнозы по финансовым показателям, чтобы в день публикации отчета фактические результаты квартальной деятельности оказывались лучше. Кроме того, в случае возникновения непредвиденных трудностей у компании будет страховой запас в виде консервативного прогноза, что способствует сглаживанию незначительных проблем с выручкой.

Ежегодно наши аналитики Freedom Finance Global готовят подробный стратегический обзор американского рынка на следующий год. Ознакомиться с ним можно по ссылке. А я хочу вкратце поделиться ожиданиями и сценариями развития экономики США.

Обычно сезонный рост цен на акции начинается во вторник перед Днем Благодарения, и «Ралли Санта-Клауса» продолжается до Рождества. В соответствии со статистикой с 1950 года индекс S&P 500 рос в 79,45% случаев в период со вторника перед Днем благодарения по второй торговый день года со средним приростом в 2,57%. Индекс Russell 2000 рос в 77,27% случаев с 1979 года при среднем приросте в 3,19%.​ 

Начался последний квартал нынешнего успешного для рынков года. Октябрь-декабрь — праздничный сезон, и исторически рынки в это время показывают самую высокую доходность. До конца 2023 года мы в компании сохраняем позитивный взгляд на индекс S&P500, а из конкретных отраслей — на ИТ-индустрию и сектор и коммуникаций, плюс также улучшаем позиционирование по отрасли здравоохранения. Конкретными рекомендациями поделюсь ниже.

В Алматы есть традиция — взбираться на горы. Это путешествие — не только про достижение цели, но и про момент перед покорением вершины, когда усталость и предвкушение смешиваются перед осознанием того, что выше забраться уже невозможно. Это чувство похоже на то, что испытывал рынок перед выступлением Джерома Пауэлла 20 сентября.

Я с уважением отношусь к тем, кто занимается глубоким анализом рынков и старается дойти до самой сути, однако «расследование» инвесторов-активистов из Hindenburg Research, признаюсь, меня обескуражило. Похоже, что в этот раз желание заработать на падении акций пересилило стремление быть объективными и непредвзятыми.

Как искусственный интеллект меняет мир инвестиций 

Вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики американским Федрезервом снижается, считают аналитики Freedom Finance Global

Банкротство First Republic Bank (FRC) в начале мая в очередной раз заставило инвесторов задуматься о том, насколько стабильна американская банковская система. В то же время актуализировалась тема пересмотра потолка госдолга США. Все это происходит на фоне продолжающегося ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки ФРС. Рынок после майского заседания (где ставку подняли до 5,25%) остался в состоянии неопределенности относительно дальнейших шагов регулятора. На этом фоне преимущества не имеют ни «быки», ни «медведи», поэтому предлагаю рассмотреть наиболее актуальные защитные инструменты от возможной турбулентности.

Согласно недавно опубликованному отчету Ассоциации ипотечных банкиров, американские банки, выдающие ипотечные кредиты, потеряли около $301 на каждой сделке в 2022 году, по сравнению со средней прибылью в $2339 в 2021 году. Таким образом, ипотечные займы в США впервые в истории стали убыточными. Напомню, что Ассоциация начала регистрировать данную статистику в 2008 году.

9 марта стало худшей торговой сессией для американского рынка в текущем году. Затем падение продолжилось 10 марта. Причиной коррекции стала слабость банковского сектора, утянувшего за собой вниз индекс широкого рынка. Что случилось и чего теперь ждать?

Говоря про перспективы сектора IPO в 2023 году, предлагаю кратко подвести итоги ушедшего года и разобраться в причинах продолжающейся «зимы» на рынке первичных размещений. 

2022 год стал самым волатильным за последнее десятилетие: экономика в мире переживает непростые времена, центробанки борются с высокой инфляцией, а рынок акций с начала года находится под давлением медвежьего тренда. Изменится ли ситуация в 2023 году и чего ожидать инвесторам?

Американский фондовый рынок ведет свою историю уже более 100 лет. За столь длительный период времени в Штатах сформировалась культура инвестирования среди населения, что, конечно, играет немаловажную роль в развитии фондового рынка. Также за это время большое количество денег стекалось именно в США, поэтому сегодня американский рынок считается крупнейшим в мире. Более того, количество доступных бумаг превышает 6 тысяч, поэтому не удивительно, что столь широкое разнообразие инвестиционных инструментов привлекает инвесторов со всего мира. Давайте посмотрим, что же происходит сейчас на самой масштабной торговой площадке ?

Самыми тяжелыми по мнению Тимура Турлова, выдались первые несколько дней. Фондовый рынок впал в ступор, межбанковские переводы между Европой и Россией были нарушены. Сроки поступления денежных средств и проведения транзакций нарушились. Создавалась определенная нервозность. Чтобы научиться работать по-новому и адаптироваться к новым условиям компании FRHC понадобилось 10 дней. За сохранение и перенос позиций пришлось заплатить высокие проценты, однако эти потери минимальны, если учесть конкурентную среду и финансовую ситуацию на рынке. Ввиду дефицита ликвидности у ЦК на Московской бирже у компании образовалось много пустых «стаканов» в сегменте акций. Возник острый дефицит долларов, несмотря на резкое повышение ставок риска с 15% до 60%, а по валюте — до 30%. Получить зеленую валюту можно было только через свопы под 300% годовых. Рубли выдавались только под определенные сегменты и под гарантии ЦК. Тимур Турлов вспоминает, чтобы наладить работу в прежнем режиме, холдингу пришлось брать деньги залог американских акций на Московской бирже и проводить операции по рефинансированию клиентов. У многих клиентов произошли маржин-коллы. Однако все эти меры спасли инвесторов ИК «Фридом Финанс» от более серьезных проблем.